数据爆发增长及企业上云需求带动数据中心基础建设不断扩张,指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房规模推动行业进化(超大型云化数据中心和边缘数据中心)。想要提高数据中心存储和计算能力,可以从三个方面考虑(性能、利用率和规模数量)。由于考虑摩尔定律减速,性能提速逐渐达到极限;利用率目前主要利用虚拟化技术,企业想要提升数据中心运算能力只能从数量入手,因此扩大单体规模来提升整体效能成为有效解决方式之一。此外,随着5G网络建设启动,伴随uRLLC低时延应用场景的部署,包括物联网、车联网、工业互联网等系列推进,对小型边缘IDC需求有望增长。

在海外REITs 数据中心企业估值体系中,海外数据中心在P/FFO估值体系中更直观体现公司营运现金收益能力,EV/EBITDA更直观体现公司未来增长预期,EBITDA与FFO主要差别在于EBITDA考虑了与利息相关的成本以及与物业维护相关的常规运维支出,因此零售型IDC公司由于利息成本、运维费用等因素较批发型IDC 历史EV/EBITDA估值稍低。

追求规模扩张及高派息率仍是海外IDC企业估值核心,海外IDC巨头增长核心依靠不断并购扩大公司规模,在成熟市场批发型数据中心市场竞争加剧,进入门槛较低,而具备网络互联业务能够获得更高的估值。
一、产业正在发生变化流量爆发式增长推动数据中心多向演进

  • 数据爆发增长及企业上云需求带动数据中心基础建设不断扩张
  • 指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房规模推动行业进化(超大型云化数据中心和边缘数据中心)
  • 随着超大型数据中心供应不断增加,批发型数据中心面临更激烈的市场竞争

二、海外IDC企业收益率远超大盘走势

  • 综合国内外情况,EV/EBITDA对于IDC产业定价更具优势

报告摘要
三、海外REITs类数据中心财务数据分析

  • 商业模式:行业整合追求规模效应,零售型、批发型业务边界正在逐渐融合
  • 成本结构:电力与折旧费用是成本大头,物业自有、营业模式都将影响最终毛利率
  • 资产端:REITs类资产帮助海外IDC企业降低融资成本
  • 现金流:高价值互联业务表现更加优异的现金流
    四、海外REITs类数据中心估值探讨
    • EV/EBITDA对于IDC企业定价更具优势
    • 零售型IDC公司由于利息成本、运维费用等因素较批发型IDC 历史EV/EBITDA估值稍低
    • 海外IDC在P/FFO估值体系中更直观体现公司营运现金收益能力
    • 海外IDC巨头增长核心依靠不断并购扩大公司规模
    • 批发型数据中心市场竞争加剧,网络互联业务拉升公司估值中枢
    • 追求规模扩张及高派息率仍是海外IDC企业估值核心

    华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(1)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(2)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(3)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(4)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(5)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(6)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(7)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(8)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(9)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(10)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(11)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(12)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(13)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(14)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(15)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(16)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(17)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(18)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(19)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(20)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(21)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(22)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(23)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(24)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(25)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(26)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(27)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(28)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(29)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(30)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(31)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(32)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(33)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(34)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(35)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(36)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(37)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(38)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(39)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(40)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(41)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(42)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(43)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(44)华西证券:中美对比研究,哪些因素在影响IDC企业估值插图(45)