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2023-02-28 枣***号 7页 548.66K

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证券研究报告国联证券2023年02月26日GUOLIAN SECURITIES业告食品饮料行业02月周报(2.20-2.26)强于大市（维持评级）行线下场景全面恢复，三阶段把握复苏节奏上次建议：强于大市周报筒述行业变化：相对大盘走势指数2.41%，PB-TTM为37.97。子行业有涨有跌，烘培食品(3.17%)、肉制品(1.22%)、零食(0.39%)涨幅靠前。个股方面，顺鑫农业(13.17%)、口子窖(10.37%)、麦趣尔(7.74%)、桃李面包(7.13%)、南侨食品(5.68%)分列涨幅前五。近期上市公司交流亮点：承德露露：公司旺季备货早，疫情防控放开并未影响春节销售。新品推广采取小步快跑方式，考虑投入产出比，新市场、新品今年希望达到盈亏平衡或略亏。50万吨新项目一期30万吨计划24年6月投产，替代旧厂20万吨产能。●国联水产：公司23年计划扩大国内、国际市场开拓力度，单餐饮渠道有望实现翻倍以上增长：通过管理优化、生产加强综合利用、信息化水平、采购能力挖据等多种措施提升利润率。结合近期动销恢复积极，公司2023年盈利水平有望显著恢复。佳未食品：受过年影响，1月动销同比有20%左右下降，但年前1个月与年分析师：陈梦瑶后1个月同比增幅大。22年营收预计突猿2亿，23年有望雏持翻倍增长。执业证书编号：S059052104000523年将开拓更多经销商渠道客户，主要覆盖餐饮、健康饮品。邮箱：cmy@glsc.com.cn巴比食品：团餐和门店双轮驱动，门店业务拓展全国化布局，计划2023年分析师：陆金鑫推出四代店，更佳均衡早中晚餐比例。执业证书编号：S0590523010001邮箱：lujx@glsc.com.cn中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段，一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及中酒等邮箱：sunlb@glsc.com.cn白酒：鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平，建议整体布局，推荐量价均超预期且估值相对更低的五粮液：苏皖产区内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位的低估值标的洋河，渠道力十足确保相关报告稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘，绝对品牌力充分受益安徽次高端1、《食品快料周拔230213-230217：线下场景全升级、省外拓展卓有成放的古井，华润主导下改革基本完成、新品巫待亮面恢复，关注消费能力回升食品快料》2023.02.20相的稀有α标的金种子：次高瑞推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、2、《食品饮料行业周拔(20230130-20230203)舍得。消费稳步恢复，增长廷续可期》2023.02.05中酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高瑞化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒：弹性标的推荐3、《春节幼销适踪：恢复超预期，节后消费热情有改革预期的燕京啤酒。望廷续食品饮料》2023.01.29大众品：把提三条主线：(1)C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。调味品重点推荐海天、千禾，乳制品推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等：(2)成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性，重点推荐成本改善预期强的安珙酵母：(3)泛餐饮业态复苏，带动供应链需求修复，如预制莱、调味品、冷冻烘培等。预制莱看好B瑞为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、佳禾、巴比。调味品推荐海天味业，烘焙推荐立高食品。风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加刷，成本波动A

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