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2023-03-13 珍****3 9页 1.36M

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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告地东海岛二期项目开工建设，公司项目投资增加所致。公司拟进行现金分红，预计每10股派息2.5元，现金分红金颜（含税）达4.61亿元，占合并报表中归属上市公司普通股股东的净利润的比例为119.13%。高比例现金分红积极回报股东彰显公司对未来发展充满信心。我们看好冠豪高新，公司作为特种纸行业里的龙头企业，产品线主要包括特种纸、不干胶标签以及特种白卡纸。短期来看，下游需求回升叠加成本下行，利好公司业绩进一步提升。中长期看，公司特种纸业务和白卡纸业务均将受益于公司自身的产能扩张以及在优质客户供应体系里的份颜提升。考虑到浆价下行可能导致未来纸价下跌，但也同时释放利润弹性，我们下测公司的营收预测并上测公司的EP$预测，预计公司23-24年营收由86.05/103.16亿元下测至84.96/98.1亿元，Ps由0.26/0.31元上测至0.28/0.33元，预计公司2025年将实现营收111.36亿元，EP为0.4元，对应2023年3月10日4.35元/股收查价，PE分别为15.66/13.35/10.95倍，维持风险提示1)宏观经济波动导致下游需求不及预期：2)原材料价格持续在高位震荡导致公司盈利能力下滑。3)集团公司南方基地高端包装新材项目尚处于环评公示阶段，且即便投产，对因大股东履行避免同业竞争的承诺而发生的资产注入的进度也不好精确判断。盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E7,3988,0868,4969,81011,136135%13938751260173317.2%21.9%18.3%14.2%17.5%18.0%0.080.210.280.330.40ROE7.3%54.3820.7115.6613.3510.95资料来源：wind,华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2

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