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2023-03-21-国海证券-物流事件点评：件量增速平稳，关注行业分化下的格局改善

2023-03-22 后*****6 13页 541.93K

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证券研究报告略有落后(2023年1-2月实物商品网上零售颜累计同比增速为5.30%),但根据复苏的节奏以及往常1-2月件量占全年件量的比例，我们推测全年快递行业业务量仍然可以实现1015%的同比增长。电商快递行业分化有望明期，持续推荐头部企业投责机会2022年以来，电商快递行业资本开支一直处于收缩状态，供给增速平稳，而霄求增速有望持续修复，行业供雪将进入再平衡的阶段，新投入产能有望被恢复的霄求逐步消化，企业将会通过合理的价格竞争以实现最优的产能利用率。更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，并且产能爬坡叠加油价均值回归会带来成本端的改善，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升，看好全年维度头部电商快递企业的业绩增长，长期来看，政策引导行业高质量发展，更细化的服务区隔等使产品分层逻辑有望兑现，企业估值空间将被打开，持续推荐头部电商快递企业的投资机会，■行业评级及投资策略供雪再平衡伴随行业持续分化，快递行业格局具备稳定性。全年来看，分歧带来机遇，龙头企业将持续受益，利润有望不断释放，维持行业“推荐”评级，■重点推荐个股中通快递-SW、圆通速递、韵达股份、申通快递，顺丰控股，■风险提示价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险、文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准，重点关注公司及盈利预测2023/03/20EPSPE名称20212022E2023E20212022E2023E中通快递02057.HK193.995.588.239.9132.1522.5519.53买入-SW600233.SH圆通速递18.530.671.141.3625.0617.3314.50买入002120.SZ韵达股份12.040.510.490.9540.1227.3014.09买入002468.SZ中通快递10.19-0.600240.5942.4617.44买入002352.SZ顺丰控股51.730.931.832.3774.1144.8833.17买入资料来源：■ind资讯，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币，HⅢD/CNY=0.8778请务必阅读正文后免责条款部分2