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证券研究报告利的骨料业务来“补短板”，未来骨料业务有望保持高增速，成为公司新增长点。基于房地产整体数据仍在底部、水泥需求下滑较多，基建板块水泥需求增幅有限，我们相应下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为71.46、86.24、95.42亿元，对应PE为11.31、9.37、8.55倍，维持“增持”评级，■风险提示：原燃料价格持续上升；水泥价格大幅下降；水泥需求出现大幅下滑；基建投资进度不及预期；可转债发行事项存不确定性；疫情反复影响施工及经济，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）132581140187150269156600增长率()-2267归母净利润（百万元）4542714686249452增长率()-64572110摊薄每股收益（元）0.520.821.001.09ROE(%)65P/E16.2011.319.378.55P/B0.900.550.520.49P/S0.560.580.540.52EV/EBITDA7.671211.071.04资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2

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