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2023-03-24-德邦证券-北新建材-全年业绩下滑，石膏板业务保持强势

2023-03-25 1*******7 4页 810.48K

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德邦证券公司点评北浙建材(000786.SZ)已经建立扁平化经销商网络，在当前下游需求变革下，公司积极寻求新发展方向。一方面，公司增加渠道数量和渠道美型，推动“公装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务”四个转变，加大力度拓展县乡、家装零售业务，对冲传统建筑开发领域下行的压力，实现全年家装零售销量、县乡销量稳定增长；另一方面，在营销方面，公司坚持“工厂+工长”的立体式饱和营销，抢占机遇提升城市更新、老房翻渐、消费升级推动二次装修等新兴蓝海市场，加速优势产品向消费类建材综合制造商转型。。投责建议：考虑23年下游需求企稳和原材料成本预期下滑，我们预计2023-2025年公司归母净利涧分别为39.79/44.69/50.08亿元，EPS分别为2.36/2.65/2.96元，对应PE估值分别为11.9810.66/9.52，维持“买入”评级。。风险提示：基建、市政投资增长同比增长不及预期，下游地产开发商尚未企稳，原材料价格增长超于预期。主要财务数据及预测1,689.51202120222023E2024E2025E1,632.4521.09119,93422.14024.56727.15552周内胶价区间（无）：21.10-37.14(+-)YOY(%)25.2%5.5%11.1%11.0%10.5%总市值（百万元）：47.661.02净利涧（百万元）3,5133.1363.9794.4695.008(+-)YOY(%)22.8%-10.7%26.9%12.3%12.0%28.604.542.081.862.362.652.9612.40毛利率(%)31.8%29.2%30.0%30.2%30.5%资料来源：公司公告净资产收益率(%)18.5%15.0%15.9%15.0%14.3%资料来源：公司年拔(2021-2022)，德邦研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润214请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明