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中银证券2022年：量降幅较低，价本承压，仍具备盈利相对优势价涨量陕，前高后低。公司2022年全年实现收入345.4亿元，同降4.94%：归母净利13.58亿元，同降51.69%。根据公司年报，2022年公司实现水泥及熟料销量8688万吨，同降12.88%。我们测算公司全年水泥及熟料均价339.90元吨左右：根据年报，公司吨成本272.08元吨，同比上升36.92元吨，我们测算吨毛利67.82元吨，同降17.32元/吨：吨净利7.25元吨，同降19.03元吨：水泥及熟料毛利率19.95%，同比下降6.63c贴在上半年华北地区价格韧性相对较高的情况下，公司全年水熟销售均价高于2021年约19.59无吨，下半年价格回落较快。且吨成本上涨幅度约362无吨，大于均价上涨幅度，单位利润下滑。叠加需求下行，销量也有所下清，2022年公司整体承压较为显著。国表1.2022年公司收入利澜均下清14000%120001200010000100008000re6000600040002000200002003210322019Q220Q22004210221Q422Q40000%25%----0%9031904%5%12000400350100003002506000200150400010020002023年3月29日冀东水泥

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