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投责建议：2022年公司承受地产风险暴露，以及疫情影响下零售业务景气度下行的双重压力，营收增速有所放缓，拨备反哺净利润实现稳健增长，OE进一步提升，资产质量保持稳健。展望后续，随着经济及消费复苏，零售贷款、财富管理需求回暖，招行零售优势有望凸显，催化基本面与估值修复。预计2023-2025年净利涧增速分别为14.1%、14.9%、15.3%，对应BVPS分别为38.9、46.1、54.4元/股。2023年3月27日收盘价34.43元/股，对应0.88倍2023年PB。我们看好招行领先业务模式、运营模式、组织模式，大财富管理价值循环链有望持续发力，巩固公司市场竞争力，雏持“强烈推荐”评级。风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，货币政策、金融监管政策预期外转向，对银行经营环境造成影响，银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。财务指标预测指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（亿元）3313344836523978436314.04.15.98.99.711991380157418092085增长率(%)23.215.114.114.915.317.517.717.416.916.53.793.796.247.178.27PE9.19.15.54.84.2PB1.21.10.90.70.6

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