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2023-04-03-华鑫证券-果麦文化-公司事件点评报告：迎新技术图书企业如何赋能主业？

2023-04-03 我*****8 5页 296.88K

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证券研究报告华鑫证券在web2.0移动互联网发展中持续借力新媒体平台赋能内容主业，积极拥抱短视频等新媒介，并积极与用户交互、反馈，打破出版公司单一输出内容的角色方，新媒介助力公司与用户实现交互的良性循环，即将优质内容推送给用户，公司互联网用户从2021年的6300万增加至2022年的7400万，同比增加17.51%，其中超过10万粉丝新媒体平台账号由2021年底的52款增至2022年60款，公司也推出CBC销售模式（其中2022年公司互联网20销售收入同比增23.43%)。面对新技术新模式如web3.0、A1GC等，公司的差异化基因也有望助力其赋能主业，进而驱动商业模式新范式。图书的本质是媒介，核心仍是内容，内容表达方式伴随新技术持续迭代，反向驱动内容的“二创”“共创”等新增量。2022年公司研发投入了基于A!特征的场景图绘制软件用于提高工效率、促进图书销售，该环节具备了A1GC被应用的潜在场景。首次覆盖，给予“买入”投资评级。预测公司2023-2025年营收5.6、7、8.9亿元，归母利润分别为0.79、1.09、1.62亿元，EPS分别为1.09、1.5、2.2元，当前股价对应PE分别为29.7、21.5、14.6倍，2023年公司新品将推出蔡常达《皮囊》的姐妹篇构成三部曲作品系列、易中天的《中华简史》、戴建业教授的《精讲小学生古诗文》、罗翔教授新作品《法治的悖论》、周国平教授的《西方哲学史讲义》等，未来，公司持续聚焦优质内容的出版、互联网用户的拓展，持续优化互联网营销方法论建设与实践，逐步建立更加强大的互联网直销渠道，通过“CBC”模型提高单品品效，同时，公司也将投资或自创更多P衍生；基于公司互联网赋能图书基因，新技术发展有望带来其主业提质增效及新增，进而给予“买入”投资评级。新业务探索不及预期风险；数字化变革挑战的风险：知识产权被侵害的风险：税收优惠政策变动的风险：产业政策变化的风险：图书选题风险选题：内容电商进展不及预期的风险：宏观经济波动的风险等。2022A2023E2024E2025E4625637028890.2%22.0%24.6%26.6%4179109162增长率()-28.1%94.5%38.0%47.8%0.571.091.502.22ROE (%6.8%11.9%14.5%18.2%资料来源：Wind,华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效