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证券研究报告巩固提升，■重利预测和投资评：受水泥行业基本面疲弱和宏观经济下行冲击，公司业绩暂承压，但相对行业而言仍具备龙头优势。随着基建霄求复苏、地产下滑逐步收窄企稳，整体需求有望回暖，公司有望迎来恢复性增长。考虑到全国水泥需求幅度，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为182.48、201.4、215.93亿元，对应PE分别为8.20、7.43、6.93倍，考虑到公司公告2023年仍有产能扩张计划，同时盈利水平仍具备优势，需求恢复业绩有望回暖，维持公司“增持”评级。■风险提示：原燃料价格持续上升；水泥价格大幅下降；水泥需求出现大幅下滑；基建投资进度不及预期；疫情反复影响施工及经济，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）132022143403158778171130增长率()-219归母净利润（百万元）15661182482014021593增长率()-531710摊薄每股收益（元）2.963.443.804.07ROE(%)9999P/E9.258.207436.93P/B0.790.740.670.61P/S1.101.040.940.87EV/EBITDA4.613.603.813.01资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2

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