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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES事件：公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入77.76亿元，较上年调整前口径（不含鼎元生态、安义自来水、蓝天碧水环保和思创机电）减少4.87%，同比口径下降14.86%：归母净利润9.46亿元，较上年调整前增长15.31%，同比口径下降7.42%:扣非归母净利润8.43亿元，较上年调整前增长6.86%，同比口径下降0.02%：加权平均ROE为13.49%，较上年调整前下降1.10pct,同比口径下降2.03pct,略低于此前预期。1.运营收入占比提升，固废并表带动利润增长固废并表贡献利涧增量，2022年归母净利涧较上期增长15%。2022年公司实现营业收入77.76亿元，较上年调整前减少4.87%，主要系给排水工程收入、污水环境工程收入和燃气工程安装收入减少所致：归母净利润9.46亿元，较上年调整前增长15.31%。公司综合毛利率29.41%，较上年增长521pct,主要系固废并表及运营占比提升所致。公司供水业务、污水业务和燃气销售业务为主要运营业务，2022年公司运营收入占比主营业务收入达77%，业务结构改善盈利质量提升。分板块来看：1)供水业务：2022年售水量周增4%，产业链延仲拓展直饮水。2022年供水板块营业收入9.34亿元，同比减少0.82%：毛利率同比下降5.92pct至41.60%。2022年公司自来水售水量3.94亿立方米，较上期增长4.11%，出厂水质综合合格率达100%，平均水价2.37元/吨，较2021年平均水价2.42元/吨略有下降。随《城镇供水价格管理办法》出台和水价市场化改革逐步推进，供水资产回报市场化程度提升，确定性增加。2023年4月1日起，饮用水新国标正式实施，对供水系统运维提出更高要求，推动给水业务的改造升级。公司不断拓展和延伸供水产业链，打造管道直饮水南昌样板，计划完成南昌市50个使康管道直饮水项目，开拓产业新增长点。2)污水业务：2022年量价双增，污水处理量周增19%，水价周增18%至1.99元/吨。2022年污水处理板块营业收入22.93亿元，同比增加30.14%，毛利率同比提升0.19pct至4026%。2022年污水处理量11.51亿立方米，同比增长18.73%，平均水价为1.99元/吨，2021年污水处理平均水价为1.69元/吨，同比增长17.74%。公司在手污水处理项目经过过去几年提标改造已经逐步以一级A标准投运，带动水价毛利率双升。3)搬气业务：气源成本上行盈利承压，期待顺价疏导成本压力。)燃气销售：2022年营业收入19.03亿元，同比增长22.44%，毛利率同比下降5.49pct至5.33%。2022年天然气售气量5.13亿立方米，同比增长7.05%，毛利率承压主要系能源价格上涨，成本上行幅度大于售价上行幅度，2022年5月1日起非居民天然气终端价格调整至4.5元/方，为当年江西省唯一获取该政策的地市，期待后续燃气顺价带来边际改善。b)燃气工程：2022年营业收入4.06亿元，同比下降33.73%，毛利率同比提升1.13pct至6194%。4)田废业务：国废并表提供业绩增量，完成业绩承诺目标。并表后，2022年固废东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分

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