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中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]布局一体化压铸：当前各路车企纷纷布局一体化压铸，随着技术加速渗透，相关材料发展成为重要的前提条件。镁合金凭借其优良的压铸性能，可以满足汽车一体化结构件压铸需求。公司2022年6月20日发布公告，与重庆大学签订车身一体化结构件压铸用高性能镁合金材料合作研发协议，产业龙头和高校材料研究经验优势互补，开发高性能镁合金材料，将其用于车身一体化结构件，实现批量化生产，进一步强化公司深加工环节投资建议：受益于价格因素镁合金贡献了公司全年大部分利润，镁铝合金深加工产品占比提升显示出下游战略布局的进展，2023年深加工比例目标提升至30%以上。长期来看，应淡化镁价格周期波动，重视公司全产业链布局优势，在汽车、建筑等领域轻量化推广不断加速的过程中，公司有望全面受益。我们预计公司2023-2025年实现营业收入110/155/201亿元，同比增长21%/41%30%，实现归母净利润7.0/11.2/16.1亿元，同比增长15%60%/43%，对应PE21X/13X9X,维持“买入”评级。风险提示：下游需求恢复不及预期，项目投产不及预期，原材料价格波动等。盈利预测指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）8.1179.10511.02215.51320.123增速(%)36.52%12.17%21.06%40.75%29.72%归属于母公司净利润4936117031,1251.611增速(%)102.21%24.03%15.06%59.92%43.22%每股收益（元）0.760.951.091.742.49市盈率（倍）30.0224.2021.0413.159.18资料来源：FinD,中航证券研究所中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2

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