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2023-04-21-国信证券-巨化股份-业绩增长115%再创新高，看好制冷剂景气度及氟化液市场前景

2023-04-21 悟**哥 11页 925.54K

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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES周期底部业绩仍大幅增长再创新高，将把握行业机退、持续推进高端化发展2023年4月20日晚，公司公布《2022年年度报告》：2022年全年，公司实现营业收入约214.89亿元（同比+19.48%）；归母净利润约23.81亿元（同比+114.66%）；基本每股收益0.88元（同比+114.63%）。其中，2022年Q4,公司单季度归母净利润为6.82亿元（同比-19.84%）。202201-Q3三个季度，公司业绩实现了逐季同比、环比继续增长，202204随着部分聚合物、基础化学品价格与价差回落影响，业绩环比同比均有所下滑。整体来说，近两年来，公司积极应对疫情、能源及原材料价格上涨、市场竞争加剧、季节性安全生产压力增加等不利影响，充分发挥公司自身产业链一体化配套优势。2022年，公司主要产品的产销量稳定增长、营业收入较大幅度增长，全年业绩符合我们此前的预期。2022年全年，公司在逆势中仍然实现食品包装材料、制冷剂等产品销量大幅增长，在HFCs配额三年基线年已积极扩大市占率，牢固莫定行业龙头地位；同时，公司具备完善的氯化物生产配套体系，抗风险能力较强，充分发挥产业链一体化优势、有效控制成本；此外，公司积极扩张含氟聚合物、氟化液（全氟聚醚、氢氟醚等）等高附加值产品的产能：2022年，公司保持创新研发和固定资产投入力度和强度，完成研发投入8.24亿元、固定资产投入33.81亿元，持续推进产业链的高端化发展，不断巩固行业竞争地位。从经营情况来看，我们看好公司将有望充分把握并受益于行业格局变化带来的机遇，以高质量发展为主线，围绕“绿色化发展、数字化改革、新巨化起航”总体要求，以一流的产品打造全球一流的氟化工品牌。在当前时点上，我们看好氟化工行业已迎来配置时机，我们看好公司作为行业龙头将引领周期反转；此外，氟化液、含氟聚合物等高附加值产品将为公司长期成长注入活力。图1：巨化股份公司营业收入变化情况图2：巨化股份公司归母净利润变化情况250■营业总收入（亿元）40%30■归属母公司股东的净利润（亿元）35%1000%2520020600400%10%5■■-400%20132014201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理据公司公布的《主要经营数据公告》，2022年全年：原材料方面：公司部分原材料出现明显上涨。其中：工业盐、苯、无烟煤、硫磺等原材料均价分别为444.08、7398.51、1873.66、195.68元/吨，分别较2021年同比上涨34.38%、14.49%、29.2%、14.19%。产品售价方面：基础化工产品、食品包装材料、含氟聚合物材料、制冷剂售价分别为2750.58、14653.4、66530.19、20656.92元/吨，同比涨幅分别41.23%、24.75%、17.91%、7.48%。在疫情持续扰动和影响下，公司精心组织生产经营，保持较高产销水平运行，主导产品的产销量、营业收入保持增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

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