少浙商证券华培动(603121)公司深度ZHESHANG SECURITIES投资案件1)预计公司2022.2024年营业收入分别为9.0、12.2、15.1亿元，归母净利润分别为-0.10、0.31、0.65亿元，2)预计2023年、2024年的PE分别为78、37倍.3)考虑到公司在汽车压力传感器领域较强的市场竞争力、研发实力较强、是较少同时具备上游传感器芯片布局的汽车传感器的全产业链公司，首次覆盖，给予“增1、由于中国汽车消费市场已经进入成熟期，假设2023年2025年年均销量增速为3%(即2025年中国汽车销量达到2936万辆)，依据：中汽协预测2025年中国汽车销量达到3000万辆，2、根据由工业和信息化部装备工业一司指导，中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，2025年、2030年、2035年新能源汽车渗透率分别为20%、40%、50%。根据中汽协相关数据，2022年新能源汽车渗透率为26%(已经提前超颜实现2025年的渗透率目标，20%)，据此我们预计目标有望提前完成，假设2023-2025年新能源汽车渗透率分别为35%、40%、45%，·我们与市场的观点的差异市场认为发动机及其相关配套零部件销量有望持续下滑，市场认知的合理性在于电动化持续提升，2022年新能源汽车渗透率达到26%，较2020年的5%大幅提升。根据由工业和信息化部装备工业一司指导，中国汽车工程学会牵头组织编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提到“节能汽车一定时期仍然是市场主力”，并设置总体目标：至2035年，节能汽车与新能源汽车年销量各占50%。除纯电动新能源汽车之外，混动汽车、燃油车等均有装配涡轮增压器的需求。霍尼韦尔统计2016年中国涡轮增压器配置率32%，预测2021年48%，渗透率持续提升。我们预测2023年2025年我国车用涡轮增压器的销量增速分别为1%、5%、4%。汽车传感器市占率的提升；乘用车及新能源传感器的品类突破；上游核心芯片领域的自主替代；外延并购取得进展，新能源汽车技术发展带来的风险、商誉减值风险、传感器业务市场开拓不利、测算http://www.stocke.com.cn224请务必阅读正文之后的免责条款部分