行业报告丨行业研究周报天风证券TF SECURITIES1.生猪板块：猪价有所反弹不改亏损现状，重视产能去化预期下的猪板块。1)本周猪价有所反弹。截至4月22日生猪均价14.41元/kg,较上周末上张2.20%（智农通)，外购仔猪群体头均亏损300元/头以上。供应端，由于大猪存栏有所减少叠加部分小标猪出栏（用于二次育肥)，生猪出栏体重环比下降，本周为122.74kg。需求端，本周样本企业日度屠宰量环比小幅增长3.78%，本周毛白价差环比持平，本周屠宰场冻品库容率为25.63%（环比增1.33pct,近期二次育肥销量占比环比有所增加。行业补栏情绪低迷，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均维持低位。虽近期二育叠加压栏带动猪价有所反弹，但仍未改变中期供需基本面，行业仍处于亏损状态，且后续随着仔猪季节性补栏小高峰过去而带动仔猪价格回落至成本线以下，行业主动去化进程将持续加速。2)估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧4000-4500元/头；牧原股份、温氏股份、新五丰3000-4000元/头；唐人神、京基智农、华统股份、金新农2000-3000元/头；大北农、傲农生物、新希望、天康生物、天邦股份1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上张空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止4月23日）。标的上，当前阶段，【板块B配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。2.禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！1)海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏，需持续重视对我国鸡肉供给的影响。2)本周鸡价季节性回调。商品代鸡苗下跌，本周均价5.10元/羽，环比-15.7%，同比+6038%：毛鸡价格震荡回落，出栏量逐步增加+下游走货不快，本周均价弱调至10.40元/公斤，环比-2.07%，同比+12.55%；鸡肉综合品本周均价11950元/吨，环比-0.42%，同比+13.27%，屠宰企业节前积极挺价，但经销商拿货谨慎，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止4月21日，博亚和讯)。3)白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间)，建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著入【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高入、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性)入、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。3.后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！饲料板块，重点推荐海大集团！1)动保板块：继续坚定看好生猪养殖后周期机会，新疫苗产品有望打开行业成长空间。动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长入、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全入、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先入、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明