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2023-04-23-国海证券-喜悦智行-2022年报及2023年一季报点评：原材料成本上行收入短期承压，可循环包装加速渗透未来可期

2023-04-24 方*****2 5页 484.77K

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证券研究报告与材料调试阶段，2023Q1公司实现净利率16.06%，同比+1.95pcts《一一喜悦智行(301198)公司深度研究：可循环比+5.92pcts,产品多领域覆盖已显成效，经营效率逐季改善，环塑料包装龙头，运包一体化模式开拓蓝海市场(买入)*中小盘*杨阳》--2022-04-28■客户资源丰富、在手订单储备充足，汽车电动化转型有望带来可循环包装增量需求。公司在汽车、家电行业的可循环包装领域具有较高知名度，与大众汽车、特斯拉、宝马、沃尔沃、比亚迪、长城、吉利、美的、海尔、京东、申通等客户建立了长期信赖的合作关系。2022年末公司新获新能源电车厂一级供应商订单，2023年有望实现新增收入0.8-1亿元，有助于公司进一步扩大在新能源汽车行业可循环包装领域的市场份颜，据乘联会数据，2023年国内新能源车渗透率有望达36%；目前可循环包装的使用主要集中于各大汽车主机厂及一级零部件供应商，汽车电动化转型将带来可循环包装的增量霄求，喜悦智行有望持续受益。■盈利预测和投贵评级我们预计2023-2025年公司营业收入分别为6.4118.68/11.72亿元，同比增速分别为50%/36%/35%，归母净利润分别为1.30/1.73/2.25亿元，同比增速分别为98/33%30%，对应2023-2025年PE分别为2620/15倍，公司作为国内可循环塑料包装龙头，立足汽车工业拓展家电及日用品领域，提供定制化可循环塑料包装整体解决方案，随着公司业务领域的拓展与租赁模式的推广未来收入有望提升，维持“买入”评级，■风险提示可循环包装应用推广不及预期；可循环包装中塑料循环包装占比下降；行业竞争加剧；公司扩产进度不及预期；公司下游应用拓展不及预期。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）428641868117218503635归母净利润（百万元）66130173225增长率()8983330摊薄每股收益（元）0.511.001.331.73ROE(%)71215P/E47.5326.3219.8415.26P/B3.333.192.752.33P/S7.365.363.962.93EV/EBITDA27.7916.5412.098.89资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2