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中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报化导致土地市场冷热不均，北京、上海、杭州、成都等热点城市核心区城溢价成交占比高，全国300城土地成交仍明显下清。重底22城年初至今夹国企、混合所有制企业、地方国企和民企拿地比例分别为52%、3%、15%和30%，其中民企拿地加快复苏，占用修复和露求放善：同时叠加“保交房”、“三支箭”等政策继峡落地推动，23年全年我和C地渠道优势的品牌建材企业率先复苏：此枪复苏与往轮最大不同，在于因减值计提、端现金流支排基础的企业，在当前复苏环境下资产负债表扩表和费用授入的能力有限，往后看，销售复苏带来的资金改善以及保交楼政策落地推动或将释放被工积压需求，二手房和毛坯装修的流量入口扩大，在C端和小B端有基础，新形势下有渠道开拓能力的幅上涨，库存环比继峡下降：本周浮法號璃均价1949元/吨（环比+97），周末行业库存计降库幅度达37%，目前多数厂库存已至正常或低位水平，部分出现惜售情战。需求端看，近期需求稳中向好，加工厂开工率保持较好，部分有小情增加。目前市场供需结构尚可，产能恢复相对滞后，预计短期仍具备进一步上涨动力。德州凯是800吨新线计划21日点火。我们预计在当前价格下，行业普白品种基本恢复盈利。展望后市，旺季来临后原片需求望继峡改善，行业产能已降至低位平台且产线冷修仍在持续，地产中长期需求预期欠佳下预计企业复产仍偏谨慎；看好后峡供给端出清垂加坡工需求修复后，供需23Q1基建开工强于地产，建筑业景气度上行拉动水泥需求回暖：据百年建筑网调研测算，当前基走和市政项目水泥需求占比达63%，房建项目需求占比压缩至22%，高频数下游基建需求拉力强于地产.23年1-3月建筑业PM川指数分别为56.4%、60.2%、65.6%，荆看基建拉动+市占率提升+功能性材补打开成长空间。本周全国水泥市场价格环比回落0.7%。价格下测区城主要是内蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重庆等地，幅度1030出货率63.47%，低于去同年期0.26百分点，主要形响因素：一方面房地产新开工项目校少，在建项目因资金短缺问题，施工进度城慢：另一方面除了长三角、珠三角经济热,点地区基建项目需求表现尚可以外，其他大部分地区因资金短峡，下游需求持续兼软。价格方面，由于市场需求不济，库存不断尊升，企业铺售压力校大，致使水泥价格魅续小幅回落，全国水泥库客比70.0%，环比+1.0pct,同比+3.6pct;出货率为63.5%，环比+0.7pct,同比-0.3pct.当前水泥板块0.88xPB,PB估值已处于历史较低位，板块存大预期差)+防控放开，水泥需求望弱复苏。中长期看双碳政策及能耗双控促行业格局优化，龙头企业积板布局骨料、商混等市场贡献成长性。重点关注格局比校好的华东区钞2400tex均价4180元/吨（环比特平，同比-1895方电子纱G75均价8000元/吨（环比持平，同比-875方电于布主流报价3.45元/米上下（环比持平)。供给端，预计23年湘纱、电子纱有效供给增速放线。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可-0.41-0.30/130万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳使增长，比23%。当前时点下，我们判断行业见部厂商已校难实现盈利，粗纱、电子纱正逐步筑底；龙头企业竟争优势有望继续扩大，且本轮行业底部叠利有望较上一轮用期底部拾升，晴务必阅读正文之后的重要声明部分

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