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ORIENT SECURITIES北建材年报点评一逆势提价彰显龙头本色，需求回暖业绩有望改善投资建议公司是石膏板行业绝对龙头，通过外延内生并举，公司在石膏板领域的成本和规模优势将更加稳固，未来有望进一步掌握较强的定价权。由于公司未来在石膏板、龙骨、防水、涂料等业务尚仍将持续扩产，资本开支较大，且未来包工包料会产生部分垫资施工，因此报表的现金流不能真实反映公司的实际盈利水平，采用绝对估值法进行估值会与实际情况产生一定的偏差，我们采用相对估值法对公司进行估值。鲁考可比公司给予公司2023年16XPE。由于石膏板行业中公司一家独大，没有其他主营石膏板的上市公司，因此我们选择与石膏板类似的防水、涂料、管材等消费类建材龙头作为可比公司。考虑2023年后公司受地产行业下行冲击影响有望逐步减小，经营逐步恢复正常，我们采用23年PE为公司进行估值。2023年经过调整后可比公司平均PE估值为16X。我们认可给予公司2023年16XPE。2023-2025年公司EPS分别为2.06、2.40、2.66元/股，对应目标价32.96元。公司业绩表现基本符合预期，我们微调盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为2.06、2.40、2.66元/股（原预测2023-2024年EPS2.27、2.58元/股)，对应目标价为32.96元，维持“买入”评级。表1：可比公司估值表（截止2023年4月25日）EPS(元/股)PE简称代码2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E东宏股份60385611.850.520.581.481.9322.920.48.06.1东方雨虹00227128.731.670.841.522.0217234.118.914.2伟星新材00237222.960.770.820.991.1529.928.223.320.000204310.440.840.610.901.1112.417.19.4科顺股份30073711.070.570.160.670.9119.469.216.612.1调整后平均估值19.927.615.711.9数据来源：ind,东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2

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