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2023-04-25-平安证券-迈为股份-HJT业务稳步推进，订单结构持续优化

2023-04-26 毛**搜 4页 752.48K

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平安证券迈为股份·公司季报点评公司已获三五互联1.2GW整线设备订单，采用迈为双面微晶设备的金刚光伏4.8 GWHJT项目实现首线全线贯通，预计全年市场新增HJT产能或达到50-60GW,公司市占率有望保持在70%以上，支撑公司业绩改善。研发费用率维持在0%以上，推进HUT降本增效及显示面板和半导体封装设备研发。当前，成本和经济性仍制约着HUT的产业化提速，2023年HUT迎来降本增效关键期，行业正通过“三减一增”即减银、减栅、减硅、UV光转膜增效延寿等手段，推进今年HUT一体化产能与PERC电池成本打平2022年，公司研发投入4.88亿元，同比增长47.39%，研发费用率为11.78%，连续两年维持在10%以上，继续针对银包铜、低温银浆国产化、低钢化、铜电镀等领域深入研究。此外，公司在保持传统光伏设备研究优势基础上，加大对面板显示设备及半导体封装设备等新产品项目上的研发投入，公司的显示面板相关产品已在京东方、深天马、维信诺等行业知名企业得到应用，半导体封装相关产品成功导入三安光电、长电科技、捷捷微电等国内主流封测厂商。报告期内公司半导体封装设备及显示面板设备陆续获得客户的验收，运行稳定，性能良好。投资建议。考虑公司在手订单规模、及高价值量订单收入确认进度，我们调整盈利预测，预计20232025年公司归母净利润为14.19（原值14.48人21.98（原值21.04人29.76（新增）亿元，EPS分别为8.14、12.61、17.08元，动态PE为33.3、21.5、15.9倍。光伏行业景气向上，HUT电池降本增效空间广阔，预计2023年新增产能有望达到50-60GW,公司持续引领HJT发展，维持公司“推荐”评级。■风险提示。(1)行业受产业链价格波动和贸易政策等因素影响，下游装机需求不及预期。(2)HUT降本增效快速不及预期，下游扩产落地进度较慢。(3)公司半导体、钙钛矿等新型业务研发与商业化推进不及预期。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。