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首页行业分类化工材料聚氨酯2023-04-27-华安证券-美瑞新材-TPU毛利率逐步改善，聚氨酯一体化项目加速推进

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2023-04-27-华安证券-美瑞新材-TPU毛利率逐步改善，聚氨酯一体化项目加速推进

2023-04-27 C********e 4页 472.96K

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美瑞新材(300848)）HUAAN家ESEARCH中CHDI耐油、抗黄变性能优、耐候性强：PPDI产品回弹性、耐磨性等优越，两产品下游应用潜力较大：生产方面，公司CHDI、PPDI产品线采用从硝基苯胺-对苯二胺-CHDA-最终产品的链条化生产，是目前全球唯一在建的连续化产线。公司未来有望成为国内第一家具备CHDI、PPDI生产能力的厂商，随着聚氨酯一体化项目的投产，公司业绩和估值将实现双击。随着聚氨酯一体化项目投产，公司业绩预计从2024年起实现快速增长，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.42、3.77、6.80亿元，同比增速分别为27.9%、164.9%、80.3%。当前股价对应PE分别为48、18、10倍，2023、2024年业绩较前值分别下调22.40%、21.13%,维持“买入"评级。●风险提示(1)项目建设进度不及预期的风险：(2)项目审批进度不及预期的风险：(3)原材料价格大幅波动的风险：(4)产品价格大幅下跌的风险。主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入1475167338016320收入同比(%)13.7%13.4%127.3%66.3%归属母公司净利润111142377680净利润同比(%)6.6%27.9%164.9%80.3%毛利率(%)13.6%14.2%21.7%26.6%ROE (%114%12.7%25.2%312%每股收益（元）0.560.711.883.40P/E47.2147.8718.0710.02P/B5.436.104.563.13EV/EBITDA40.8941.019.133.25敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4证券研究报告