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2023-04-28-华西证券-光峰科技-系列点评之五：车载海阔天空 影院业务修复

2023-04-30 清*哥 6页 934.47K

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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告3)家用自用品牌发力：2022年，尽管小米品牌0DM业务收入大幅下滑，导致峰米营收整体增速放缓，但峰米自有品牌表现亮眼，同比增长36.9%，收入占峰米科技总收入比例提升至66.1%。营收端：2301公司实现营收4.59亿元，同比-12.6%，环比31.0%，同环比均有所下滑，尽管影院业务修复（公司一季报亦显示2301影院放映业务收入0.91亿元，同比+11.0%),但小米0D业务收入同比-53.1%，系拉低公司收入的主要原因。利润端：2301公司毛利率35.4%，同比+2.9pct,环比0.8ct,总体毛利率水平处于历史中值偏上水平，预计主要源于毛利率相对更高的影院租赁业务修复（据灯塔专业版数据，23Q1国内电影播放场次2989.7万场，同环比分别-0.6%和+42.1%)。费用端投入拉低净利表现，2301公司净利率3.0%,同比0.4pct,环比-1.3pct。费用端：2301公司销售、管理、研发、财务费率分别13.1%/9.2%/13.8%/0.7%,同比分别+2.6、-1.2、+3.4、+0.3pct,环比分别-7.2、+4.7、0.6、-0.2pct。汽车智能化对车载显示提出新的需求，激发了激光投影显示在车载显示的创新性应用，潜在应用场景包括车顶天幕、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD、智慧表面、智能激光大灯等，远期市场规模有望超千亿元，空间广阔。2022年4月公司通过IATF16949认证获得汽车行业准入通行证，9月获比亚迪定点，并被列入华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴。后续公司车载光学业务将主要瞄准DLP像素化大灯、车载HUD和车内显示方案三大方向：1)DLP像素化大灯：已推出显示+照明一体化方案，拥有百万级像素，超紧凑造型，支持重新定义汽车前脸：2)车载HUD:面向车载HUD市场推出的PGU模组，具备更高亮度，可实现更大画面需求、更高对比度，可降低暗场眩光，提高夜间安全性：3)车载显示方案：可提供车载影院式的沉浸式体验，DLP+ALPD提供高适配性和高稳定性。依托原创ALPD核心技术，公司持续探索激光显示技术在家用、影院、商教、工程等领域应用并均享有较强竞争能力。核心器件业务成长迅速，智能微投激光化大趋势已经初现端倪。据公司2022年报，截至2022光峰在商教、工程领域市占率均居市场第一，家用领城在国内家用投影机市场占有率亦位列前三(%，子公司峰米科技自有品牌（不含ODM)。展望后续，在消费升级趋势下，预计C端家用激光电视和智能微投产品将迎放量、贡献增长，B端（尤其影院业务)底部向上亦值得期待。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2