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2023-05-05-华西证券-喜临门-22年利润端有所承压，床垫龙头砥砺前行

2023-05-06 A******7 5页 915.88K

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证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告损益波动所致。202301单季度公司期间费用率为29.85%，同比-0.64pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为19.95%、6.15%、2.38%、1.36%，同比+0.02pct、-0.26pct、-0.43pct、+0.03pct,期间费用率有所优化。公司作为国内床垫龙头之一，未来将受益于行业集中度提升以及公司更多自主品牌新产品的推出持续丰富自身多元化软体产品矩阵，实现市场地位的进一步提高：同时，公司创新开展数字营销，实现多平台联动，线上线下均通过店铺自播+达人直播策略拓宽销售、引流造势，积极寻求新销售增长曲线。我们仍看好公司未来业绩重回高增速。考虑到当前公司正处于业绩修复时期，终端消费复苏程度未来仍具有不确定性，我们调整此前的盈利预测，2023-2024年公司营业收入由116.97/143.41亿元下调至94.82/113.71亿元，2023-2024年公司PS由2.23/2.91元下调至1.67/2.01元，预计2025年公司营业收入和EPS分别为135.94亿元和2.43元，对应2023年5月4日25.26元/股收盘价，PE分别为15/13/10倍，维持公司“买入”评级。风险提示1)需求大幅下滑：2)新产品市场推广不及预期：3)行业竞争加剧。盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E7,7727,8399,48211,3711359438.221.0%19.9%19.5%55923877994078.3%-57.5%172.0%20.7%20.6%32.0%32.4%33.5%34.0%1.450.621.672.012.43ROE17.5%159%16.7%17.7%17.4240.7415.1512.5610.41邮箱：xulf@hx168.com.cnSACN0:S11205190800025AGN0:S1120519100001请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2