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行业专题ZHESHANG SECURITIES高端装饰原纸龙头华旺科技(23年12X),2)大宗纸推荐布局护城河深厚的太阳纸业（23年11X,当前PB为13X,处于5%分位)，山鹰国际(23年11X,当前PB为0.8X,处于21%分位)，关注博汇纸业、顺周期弹性标的政龙纸业，业绩回顾：1)纸包装：3C景气下行拖累需求，成本弹性持续释放；2)金属包装：两片罐海外产能盈利优势显著，国内格局缓慢优化。3)塑料包装：石油反周期盈利上行，关注塑料循环包装加速渗透。永渐胶份连续3个季度扣非净利率提升，喜悦智行Q4毛利率36.92%，环比+9.19pct。展望23年：包装印刷个股延续分化、原材料成本走弱综合利好盈利改善。口出口：库存有序去化，静待Q2进一步修复业绩国顺：1)库存有序去化，Q2-Q3或能恢复常态。2)需求端可选环比维持韧性，必选高通胀下环比略有下行。3)细分品类出口具差异，匠心家居、海象断材分别通过强产品力与产能释放后核心客户拓展实现了业绩边际快速修复，23年有望进一步展望23Q2:我们认为需求端若能雏持相对稳定，伴随Q2-Q3库存有序消化，海外客户恢复常态化下单叠加22年去库形成低基数，整体承压较久的可选品类或能率先迎来边际修复与同比收入端稳健增长，当前无需过度悲观，口电子烟：国内监管落地，海外需求持埃成长业绩回质：1)国内市场：规范下销售触底，后续存在回暖预期。2)海外市场：稳健成长，英美烟草表现亮眼、菲莫IQOS增速向好。展望23年：海外景气延续，持续推荐电子烟供应链龙头思摩尔国际，量是科技于预期。http://www.stocke.com.cn245请务必阅读正文之后的免责条款部分

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