国联证券行业报告丨行业深度研究1970-1990年代日本B端预制莱在餐饮业带动下快速成长，CAGR为11%：1997年经济危机影响下，日本餐饮业低迷、预制莱B端市场体量下滑。而随着消费者教育深入，C端预制莱细水长流、穿越周期，1976-2016年CAGR为3-4%。从经济、社会、行业层面看，当前中国预制莱行业发展阶段接近日本的1970-1990年代。●市场观点：国内饮食文化博大精深，与欧美日消费习惯不同。复杂的饮食文化与挑别的口味需求使得国内很难诞生大规模预制莱企业。本文观点：我们梳理了中日消费环境的不同之处，由于存在饮食文化、相对价格、基础设施、渠道结构四方面差异，国内预制莱终局渗透率、集中度确实或低于日本。但国内人口基数大，预制莱行业空间远大于日本。考虑四维度差异后，结合敏感性分析，我们认为国内预制莱市场仍有望诞生千亿市值的企业。当前，国内预制莱行业百家争鸣。能够打磨单品打造爆品、渠道沉淀、完善上游供应链、品类扩张形成平台型企业的公司或有望走出重围。核心结论从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。从产品驱动雏度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。另外，下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味夹厨、巴比食品、佳禾食品、味知香、海秋科技。请务必阅读报告末页的重要声明