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2023-05-15-天风证券--国防军工2023一季报分析：黎明即起，未来方向初见端倪

2023-05-16 巴*特 19页 1.23M

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摘要综合2023年一季报数据，军工板块整体仍特续处于高量气扩张期，板块整体呈现德定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元（同比+13.65%），归母净利润87.65亿元（同比+6.78%）。其中，核心责道个股财务数据显着优于整体经营情况，23Q1实现营业总收入共541.23亿元（同比+16.17%），归母净利润64.10亿元（同比+20.29%），数据显示核心赛道规横放量下盈利能力显菁上升，净利率上升趋势预计将伴随军工整体产能爬坡得到保持。●整体共振增长下，各细分责道/个股结构性分化特点明显。上游-新材料（营收同比+18.88%，归母同比+21.39%）仍处于稳定增长阶段，军工电子：被动元器件、有源器件内部进入分化阶段：中游-杭空杭发中间工序环节（营收同比+2769%，归母同比+26.03%)表现出与其产能投放进展匹配的加速现象：信息化（营收同比+11.89%，归母同比+37.73%)步入高量气高速增长阶段：下游-主机厂出现结构分化（战略运输机、杭空发动机持续兑现高景气：开击机保持德定增长，或静待新订单到来：直升机、教练机或依然处于订单等待期)。目前国防军工具备较好投资价值，持仓数据■板块拥挤筹码已出清，同时板块处于十年期0%较低估值分位，已进入高性价比配■区域。在目前等码和历史估值分位情况下，如阿聚焦“新城新质”提前把握军工行业第二次飞机遇，具体建议关注方向及个股：(1)海军装备：动力系统国防装备（湘电股份）、杭空防务装备（中航沈飞）(2)全球化投放力量，具体关注：中航西飞：中直股份(4)新型战斗机、运输机、无人机对应新型发动机供应继：杭发动力控制、国南股份（铸造，对标新股航材股份：与金与材料团队联(5)精确射打击武器：北方导航、菲利华、晶品特装、国光电气、中兵红精、国电微力请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明