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2023-05-24-国海证券-物流事件点评：温和价格竞争，不改头部企业量利双升

2023-05-24 白***岸 13页 547.39K

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证券研究报告苏节奏快于消费数据(2023年4月实物商品网上零售额累计同比增速为10.40%)，快递小件化趋势持续，有望继续支撑行业高速增长，■成本节降空间内的价格竞争，头部企业有望量利双升2022年以来，快递行业资本开支一直处于收缩状态，供给增速平稳，2023年雪求正在加速修复(1-2月行业业务量同比增速4.59%，3月修复至22.76%，4月同比增速提升至36.50%)，行业供霄将进入再平衡的阶段，新投入产能有望被恢复的霄求逐步消化，企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升，以电商快递龙头中通快递为例，2023Q1快递服务单票收入同比降0.05元/傈，但在公司在全链路数字化建设不断发挥效益，叠加强劲的业务增长带来规模效益的进一步发挥，一季度单票运输和分拣成本同比下降了0.10元/票，单票成本降幅远大于价格降幅，最终实现单票盈利大幅提升，量利双升下带来业绩释放，看好全年维度头部快递企业的业绩增长，行业评级及投资策略供霄再平衡伴随行业持续分化，分歧带来机遇，龙头企业将持续受益，利润有望不断释放，维持行业“推荐”中通快递-SW、圆通速递、韵达股份、中通快递、顺丰控股，■风险提示价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险，重点关注公司及盈利预测2023/05/23EPSPE代码名称20222023E2024E20222023E2024E评纸600233.SH圆通速递16221.141261.5017.6212.8710.81买入02057.HK中通快递-W201.078.2310.9013.5123.1018.4514.88买入002120.SZ韵达股份11.930.510.971.1828.2012.3010.11买入002468.SZ中通快递10.220.190.450.9254.3722.7111.11买入002352.SZ顺丰控股49.611261.932.4945.4825.7019.92买入资料来源：ind资讯，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币，KD/CNY=0.8984请务必阅读正文后免黄条款部分2