行业报告丨行业研究周报天风证券TF SECURITIES1.生猪板块：猪价延续低迷趋势，仔猪价格下行，产能有望加速去化1)本周猪价&仔猪价格双双下跌。截至6月3日，全国生猪均价14.31元/kg,较上周末下降2.19%（智农通），各养殖群体头均亏损有所放大。供应端，本周出栏均重为121.58kg,环比略降，但目前仍处于较高水平。需求端，天气转热导致需求回落明显，本周样本企业日度屠宰量继续环比下降-0.60%，本周毛白价差环比下降-4.76%，屠宰端分割入库动作继续放缓，本周屠宰场冻品库容率为24.20%（环比减0.47pct)。补栏季节性高峰已过，50kg二元母猪价格&15kg仔猪价格继续下探。前期大猪出栏或带动近期猪价仍处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上涨预期破灭情况下，或将进一步加速行业产能去化。2)估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、新五丰、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、唐人神、傲农生物、新希望、天邦食品1000-2000元/头；大北农、天康生物低于1000元/头，多股头均市值仍有显著上张空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止6月3日）。标的上，当前阶段，【板块B配置、优选弹性)，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。2.后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视大单品带来的空间打开引1)饲料板块重点推荐【海大集团上我们认为，2023Q1最差的时间已过，随着库存消耗+新苗入池+消费恢复，全年水产料景气度乐观，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。2)动保板块：重视新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长)入、【中牧股份（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）人、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）人【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先入人【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间)。3.禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！1)海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。航班问题发酵，引种不确定性加强；此外，近日巴西因野生禽禽流感宣布进入为期180天的动物卫生紧急状态，巴西为我国鸡肉进口第一大国(2022年占比42%，高点占比超60%)，目前虽未全线停止进口，但考虑巴西家禽无强制免疫禽流感疫苗，家禽感染风险提升，需持续重视对我国鸡肉供给的影响。2)本周鸡价回落。商品代鸡苗价格上涨，本周均价2.49元/羽，环比-13.2%，同比-6.0%；毛鸡价格震荡回落，本周均价9.42元/公斤，环比-1.7%，同比-0.6%；鸡肉综合品本周均价11250元/吨，环比-0.4%，同比+5.1%，经销商走货一般，后续重点关注端午节前备货情况(截止6月2日，博亚和讯)。3)白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间，建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著)、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高入、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性)、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明