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2023-06-19-东方财富证券-力盛体育-更新研究：“赛车+数字化”双轮驱动，乘政策东风扬帆起航

2023-06-20 屎**秧 27页 2.28M

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东方财富证券力盛体育(002858)更新研究Eastmoney Securities【投资建议】供需层面来看，公司2022年业绩承压主系线下赛车业务开展受阻，2023年业务将回归正轨，叠加消费者线下需求释放，业绩表现可期：政策层面来看，公司双轮驱动的商业模式有望多维度享受政策提振。考虑到公司此前募投项目有望恢复，结合AIGC为数字化业务所带来的赋能效应，我们调整对公司的盈利预测，预计2023-25年公司分别实现营业收入4.82/7.10/10.58亿元，实现归母净利润0.73/1.13/1.78亿元，EPS分别为0.45/0.70/1.11元/每股，对应当前PE分别为60/38/24倍。公司为A股体育赛道稀缺标的，受益于疫后复苏及政策驱动，随人工智能数字体育项目与海南赛车场项日逐步落地，成长空间广阔，给予2023年69倍PE,对应6个月目标价31.29元，上调至“买入”评级。2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）258.30482.33709.611057.61-8.04%86.73%47.12%49.04%EB ITDA(百万元)-17.06112.87163.61245.73归净利润（百万元）-76.4072.58112.56177.53增长率()-2499.91%195.00%55.09%57.71%EPS(元/股)-0.490.450.701.11市盈率(P/E)59.7038.4924.403.285.875.094.21EV/EBITDA-126.3137.5025.4216.27【风险提示】◆疫后复苏不及预期◆数字业务开展不及预期◆季节性波动风险【关使假设】业务回归正常轨道。我们预测2023-25年公司营业收入增速分别为86.7%/47.1%/49.0%。分业务来看，赛车场经营业务增速为90%/40%/40%，主系停业期影响消退，开店速度恢复正常叠加线下娱乐需求释放：赛事运营业务增速为120%/60%/60%，主系原有赛事回归至疫情前水平，新增赛事带来颜外收入：赛车队经营业务增速为40%/20%/20%，随汽车厂商效益修复有望回升：同时公司2021年募投项目将恢复正常运作，有望为赛事与赛车场业务带来业绩增量。数字体育业务增速为140%/100%/70%，考虑到全民健身政策赋能及亚运会等事件催化，且B/G端拓展潜力较大与AIGC赋能，给予较高增速。毛利率享受疫后修复及规模经济。2020-2022年公司毛利率表现有一定承压主系公司业务开展受阻，经营成本增加。考虑到新增赛事及赛事P经过沉数请阅读本报告正文后各项声明2