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2023-07-03-国海证券--煤炭开采行业周报：建议加大关注煤企的资产质量

2023-07-03 毛**搜 22页 1.38M

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证券研究报告业绩稳健高分红陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红：兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的：中煤能源（长协比例高，低估值标的上：山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）方广汇能源(煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅)，治金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）：山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改苹标的方：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大），煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的），无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振方兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的)，■动力煤方面：产地方面，本周临近月末，部分煤矿因完成生产任务而减产，供应整体略偏紧。进口方面，进口煤价格优势偏弱，近两周澳洲5500大卡FOB报价在85.90美金/吨，折合到岸完税价约在800元吨，支撑沿海煤价水平，未来可关注中国和印度两国迎峰度夏的用电高峰时期。需求方面，近期全国气温上升明显，中东部不少地区已经出现35度以上的高温天气，这早于往年，根据国家气候中心的预测今年高温时长、高温范国较往年偏多，本周沿海电厂日耗雏持高位，推动北方港口持续去库，藏至6月30日，环渤海九港库存为2658万吨，周环比下降118.5万吨。我们预计夏季日耗攀升，库存对价格的压力将得到缓解，未来西南地区（三峡水电站等为代表）水电出力情况有待进一步观察，未来可持续关注迎峰度夏对需求拉动情况。炼焦煤方面：产地方面，山西地区因事故导致停产的矿井，在本周陆续恢复生产，产地供应有所恢复。进口方面，蒙古进口量高位徘徊，6月26-29日甘其毛都口岸日均通关量1020车，环比减少70车；澳洲焦煤到岸价格依然倒挂明显，截至6月28日，峰景矿硬焦煤价格为248.1美元/吨，周环比上升6.0美元/吨，折合国内到岸阶约2040元/吨左右，而国内京唐港主焦煤最新价格为1870元/吨（截至6月30日），价格倒挂明显。需求方面，下游焦企处于盈亏平衡线附近，采购需求一般。考虑到迎峰度夏前竞争品动力煤价格较为平稳，且澳洲焦煤价格环比上涨，国内焦煤价格优势进一步扩大，我们预计近期国内焦煤价格窄幅波动为■焦炭方面：生产方面，焦企利润不佳，整体生产积极性较弱，截至6月30日，国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率75%，周环比下降0.9个pct,需求方面，下游钢价小幅回升，截至6月30日，螺纹钢（上海HRB40020mm)现货价格为3770元吨，周环比上升50.0元吨，钢厂利润走扩导致生产情况回暖，刚需依然释放。考虑到近期钢厂铁水产量处历史高位，钢厂盈利环比改善，叠加焦化厂内库存已有所回落，我们预计短期内焦炭价格易涨难跌。风险提示：1)经济增速不及预期风险；2)政策调控力度超预期的风险；3)可再生能源持续替代风险：4)煤炭进口影响风险：5)重点关注公司业绩可能不及预期风险：6)测算或有误差，以实际为准。请务必阅读正文后免贡条款部分2