浙商证券曼思斯301325)公司深度ZHESHANG SECURITIES投资案件·盈利预测、估值与目标价、评级1)量利预测：我们预计2023-2025年公司归母净利润为3.58、5.74、8.23亿元，对应EPS分别为2.98、4.78、6.86元/股，当前股价对应的PE分别为38、24、172)估值指标：我们选取从事新能源镀膜设备的东威科技、从事超声波设备以及自动化解决方案的骄成超声、从事锂电池设备系统的杭可科技和从事涂布机等设备的璞泰来作为可比公司，2023-2025年同行业平均PE分别为41、28、21倍，考虑到公司处于涂布模头细分赛道的龙头地位，充分享受国产替代红利，同时积极拓展钙钛矿、氢燃料电池和半导体先进封装等前沿领域，我们给予公司2024年PE28倍，3)目标价格：目标市值161亿元，目标价134元，上涨空间18%。1)2023-2025年，公司涂布模头销量的同比增速分别为100%、82%、65%，单价同比增速均为5%：2)2023-2025年，公司涂布设备销量的同比增速分别为50%、40%、30%，单价同比增速均为0%；3)2023-2025年，全球锂电涂布模头市场需求量分别为6963、8849、14982个，市场规模分别为26、31、50亿元，·我们与市场的观点的差异市畅担心心：涂布模头国产化速度推进偏慢。依据：目前锂电池产能扩张速度减慢，会影响国产涂布模头的应用渗透。我们认为：涂布模头国产化加速演进。依据：公司突破高精密狭缝式涂布模头的技术壁垒，产品性能已不落下风，同时具有贴近客户快速相应和可提供涂布整体解决方案的优势。目前公司深度绑定比亚迪、宁德时代国内锂电巨头，并覆盖全球头部锂电池厂商，有望伴随客户扩产和替换，帮助实现较快国产化替代。公司获得客户的重大订单、公司取得重大产品开发或应用突破、公司进入某头部客户供应体系、国内电池厂宣布大比例采用国内供应商产品等。·风险提示国产化进程推进不及预期，客户集中度较高风险，市场竞争加剧风险。http://www.stocke.com.cn226请务必阅读正文之后的免责条款部分