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2023-07-06-西南证券-平高电气-Q2业绩预告超预期，受益电网建设加速

2023-07-06 风**野 6页 1.26M

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平高电气(600312)2023年半年报预告点评盈利预测假设1：公司经营状况良好，产销率维持95%以上。假设2：公司为GS头部企业，有望伴随特高压钱路逐步核准开工，带动公司产品放量。预计2023-2025年，公司高压板块销量增速分别为15%/14%/13%，平均单价受特高压占比提升影响增速分别为5%/3%/0%。假设3：配电网投资有望加速，配网侧逐步升级改造。预计2023-2025年，公司中低压及配网板块销量有望年增5%。公司高中低压板块受益产品结构优化，毛利率稳步提升。假设4：此前受宏观经济形式因素影响，公司国际业务板块下滑明显。随着海外经济形势逐步恢复及中国电气装备海外战略落地，该业务有望恢复，预计交付订单增速分别为60%/50%/50%,并逐步实现盈亏平衡，毛利率趋稳向上。基于以上假设，我们预测公司20232025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E4977.46010.27057.27974.7增速15.9%20.8%17.4%13.0%24.4%27.0%29.0%30.0%2974.73420.93934.14524.2增速-21.8%15.0%15.0%15.0%11.5%13.5%14.5%15.0%200.0320.0480.0720.0增速0.0%60.0%50.0%50.0%毛利率-120.5%2.0%5.0%8.0%1021.61123.81292.41486.2运维检修及其他增速20.0%10.0%15.0%15.0%毛利率25.8%26.0%27.0%28.0%100.1105.1110.4115.9其他业务增速5.0%5.0%5.0%5.0%毛利率52.3%50.0%50.0%50.0%9274.310980.112874.014821.0合计增速0.0%18.4%17.2%15.1%毛利率17.6%22.2%23.7%24.3%请务必阅读正文后的重要声明部分2