益生段份002458)公司深度ZHESHANG SECURITIES投资案件1)预计公司2023/24/25年分别实现营业收入40.07亿元、52.18亿元、42.68亿元，同比增长89.77%W30.21%-18.21%:实现归母净利润为11.37亿元、19.10亿元、11.99亿元，同比增长-68.05%W.37.21%。2)预计公司202324/25年EPS分别为1.14/1.921.21元/股，公司在2019-2020年上一轮景气周期的PE在812X,同时参考2024年预计可比公司行业的平均估值为11.88X,因此给予公司2024年PE为10X估值，目标价为19.2元/股，给予“买入”1)父母代鸡：销售量：由于2022年引种受限，公司祖代引种量降低，父母代鸡苗销量保持稳定，预计23/24/25年销售父母代鸡苗1300、1300、1400万套，销售价格：2022年5月至今海外祖代引种持续受限，祖代供给偏紧，目前父母代持续处于高位，在祖代引种未恢复常态情况下，父母代苗价有望持续保持高位，预计2023-2025年父母代鸡苗销售均价60、55、45元/套，2)商品代鸡苗：铺信量：由于公司近两年无大规模新建产能，未来商品代鸡苗销量保持5%的增速增加。销售价格：根据白羽鸡生产周期的传导，祖代供给短块向下游传导稍滞后于父母代，预计2023-2025年商品代鸡苗销售均价4.45、6.0、4.5元/羽。·我们与市场的观点的差异市场认为虽然海外引种减少，但国产祖代在一定程度上弥补了块口，目前在产父母代处于高位，鸡苗供应充足，超预期景气周期难以出现，但我们认为虽然祖代引种更新从总量上看缺口不大，但从结构上，2022年更新量中科宝和国产品种合计占比达到60%以上，而优质的安伟捷占比不足20%，整体祖代的质量下降将加深租代供应短缺矛盾，另外目前父母代在产存栏处于高位正是2022年Q4父母代鸡苗销量增长的合理传导，且存栏拐点已现，随着2022年5月以来祖代引种断档向下游传导节点临近，我们认为白羽鸡行业周期渐行渐近。·股价上涨的催化因素1)鸡苗价格超预期上涨：2)祖代引种持续受限。(1)动物疫病风险：(2)鸡苗价格大幅波动风险：(3)饲料原料价格波动风险。http://www.stocke.com.cn2B0请务必阅读正文之后的免责条款部分