太平洋证券宏观，点评报告PACIFIC SECURITIES居民及企业信贷超预期增长长仍热传递了较好的信号，即个体户的商业校责行为可能有明显回暖。企业端，中长货规模扩张更为明显，也是整体信贷新增规模上行的主要贡献。在稳增长政策引导及部分数据释放乐观信号下，企业对未来预期有所转好，进行中长期投资的意愿增强，这也表明基建和制造业投资受到一定资金支持，上行将有支撑。M2增速回落小于市场预计。6月M2同比超出市场预期，高基数影响下较上月持续回落0.3个百分点。存款方面，住户及非金融性企业均为正增，其中居民端存款同比及环比均为多增，财政存款则出现了超季节性的减少，或与本月政府端债养融资规模收缩，以存款保证支出有关，这也反映出本月实体经济受到一定政府部门资金流出的支撑。M1同比增长3.1%，增速同样有所回落，较前值下降1.6个百分点，也受到基数走高的一定影响。M1同比回落幅度大于M2,M1-M2增速差降至-8.2%，表明目前资金活化程度还有待改善。经济企稳迹象遂浙显现。6月金融数据普遍超出市场预期，信贷增量对社融规模扩张的贡献明显，月季末冲量为重要驱动，此外本月金融数据同样反映出内生性需求的下行空间有限，经济企稳的迹象已逐步显现，这同PMI产需指数边际上行一样释放出一定的积极信号。当然数据中居民中长贷增量弱于短贷、M1与M2同比增速差下行等结构性问题表明目前经济动能依然偏弱，也表明货币政策维持宽松的必要性仍存，再加上通胀同比偏低位，客观上也为政策留出了空间，预计下阶段货币政策还将遵循精准有力原测，与财政政策协调配合以支持社会融资需求的回升。风险提示：国内稳增长政策不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远