证券研究报告·公司点评报告·一般零售北京人力(600861)SOOCHOW SECURITIES2023年半年报业绩预告点评：FESC0预计2023年07月16日H1归母净利4.9-5.3亿元，超市场预期证券分析师吴劲草买入（维持）执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师谭志千2022A2023E2024E2025E执业证书：S0600522120001营业总收入（百万元）48440,99648.98657,585tanzhq@dwzq.com.cn同比-31%8375%19%18%归属母公司净利润（百万元）-2159031.0491,207同比-239%520%16%15%每股收益-最新股本摊薄（元/股）-0.381.601.852.13PE(现价&最新股本摊薄)n.a15.1613.0511.35关健词：#兼并重组■北京人力拔露2023年半年度业绩预告，2023Q2业绩超市场预期，北京人力（以下简称“公司”）预计实现归母净利润2-2.4亿元，实现扣非归母净利润0.71-0.85亿元，因公司于2023年5月完成了资产重组，因此此部分业绩包括公司置入资产北京外企的2023H1的归母净利润，保留收盘价（元）24.19资产2023年H1归母净利润，以及置出资产2023年Q1归母净利润一年最低/最高价14.28/27.13■2023年H1北京外企预计实现归母净利润4.9-5.3亿元.单看置入资产，市净率（倍）3.92北京外企2023年H1预计实现归母净利润4.88亿元至5.27亿元，预计流通A股市值（百7.663.51实现扣非归母净利润2.98亿元至3.12亿元，北京外企2023年Q1公司万元)实现了收入91.9亿元，实现归母净利润3.38亿元，扣非归母净利润1.8总市值（百万元）13,694.27亿元，单拆Q2,公司预计实现归母净利润1.5-1.9亿元，预计实现扣非归母净利润1.18-1.32亿元，Q2业绩表现亮眼主要得益于1)传统人事和薪酬管理业务增长稳健，韧性强；2)灵活用工业务持续恢复中，基础数据每股净资产（元，LF)6.16■北京人力在Q2完成了重组上市，经营动力十是，北京人力在2023年5资产负债率(%，LF)26.00完成了重大资产重组和更名，北京城乡原有资产已经全部置出，募集配总股本（百万股）566.11套资金已经完成，全额由大股东北京国管认购，已收到募集资金16亿316.80元，公司最新股本为5.66亿股，公司主营业务变更“综合人力资源服流通A股（百万股）务”，上市之后公司经营潜力有望逐步释放，相关研究■北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业，品牌认知，规模优势和客户优势明显：北京外企在人力资源服务行业有40多年丰富的经验，《北京人力(600861)：北京城乡先发优势明显，产品服务矩阵成熟，客户公司数量突破万家，在薪酬管重组落地即将更名，人服龙头上理，人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公市开启新篇章》司在灵活用工行业内享有较好的口碑，灵活用工业务增长势头较好，下2023-05-18游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域。《北京人力(600861)：北京城乡■盈利预测与授贵评级：北京城乡已经完成了资产交割，北京外企成功注董事会通过公司更名和经营范入了上市公司，北京外企是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，有丰富的客户资源，上市之后经营潜力有望进一步释放，2023年Q2业围变更，公司即将开启人服新篇绩超预期，我们上调公司2023-2025年归母净利润从8亿元/9.2亿元/10.6亿元至9/10.5/12.1亿元，最新股价对应2023-2025年PE分别为2023-04-1815/1311倍，维持“买入”评级，■风险提示：行业景气度下降风险，下游客户订单增长不及预期风险等1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所公司点评报告SOOCHOW SECURITIES北京人力三大财务预测表2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E32715590181622080840.9964898657585货币资金及交易性金融资产23910.25712.60214523营业成含金融类)230380194556253.698经营性应收款项301,9142.1542,310税金及附加34225269317存货000销售费用179553637691合同资产0000管理费用234738808893其他流动资产193.42034063.9742052162302.474968980993财务费用652长期股权投资8888加其他收益4205216219因定资产及使用权资产1,676143153162投资净收益015140000公允价值变动000无形资产32596265减值损失00000资产处置收益0000长期特摊费用1681681681681.679其他非流动资产589589589589营业外净收支3535352.80016.55819,14221.80014761.7141972流动负债6499,25310.52511.675减：所得税347403463短期借软及一年内到期的非流动负债750760770711291321508经营性应付款项591675697减少数股东损益226262302合同负债105152182931.0491207其他流动负债4749.06210.056非流动负债555555每股收益-最新股本摊薄（元）1.601.852.13000应付愤券000(192)14611,7091.974租赁负债414(441,4061.7111.977其他非流动负债41414141负债合计7049,30710,58011.730毛利率%)52.367.266.996.75归属，母公司股东权益198379619.168(4448)2.202.142.101133396019032.09%7.251856210.071收入增长%(30.62)8374.8619.4917.552.80019.14221.800归母净利润增长率%238.59519.7016.1915.012022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E经营活动现金流(82)3,91722551.838每股净资产元6.2612.2114.0616.19投资活动现金流(17)3534最新发行在外股份（百万股）566566566566筹资活动现金流684,5065648 ROIC%)22.6015.4215.12现金净增加额(30)10,01723461,921R0E-摊薄%(10.8513.0713.1813.16折旧摊销148(543325.1456.2155.2753.80资本开支(21)2020PE(现价&最新股本摊薄)na15.1613.051135营运资本变动(20)2,857946325PB(现价)3.861.721.49数据来源：Wd,东吴证券研院所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分