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本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES(3)航空公司Q2业绩继续改善，暑运旺季业绩弹性可期。春秋航空预计2023H1归母净利润为6.5-8.5亿元，其中预计Q2实现归母净利润2.94-4.94亿元，去年同期亏损8.08亿元，预计较2019年同期相比-22.43%+30.27%。吉祥航空预计2023H1归母净利润为0.55-0.80亿元，其中预计Q2归母净亏损0.85-1.10亿元，去年同期亏损13.46亿元、2019年同期盈利1.78亿元。国航/南航/东航预计Q2分别亏损2.74-9.74、6.02-14.02、16.97-30.97，单季度亏损大幅收窄。短期来看，署运旺季出游热情高涨，航空需求复苏势头良好，据Flight A1数据，7月前五日国内订单机票含税均价较2019年同期增长21%，预计署运量价齐升景气度延续，看好下半年各航司业绩修复。航运：(1)7月沙特减产后原油运价坚挺，成品油运价近期拐头向上。截至7月13日，BDT1TD3C航线运价达到29237美元/天，环比前一日+1797美元/天，7月沙特减产以来运价下行迎来拐点：BCT引TC7航线运价达到22479美元/天，环比前一日5155美元/天，随着6月亚洲炼厂检修基本完成、需求回升中国汽柴油出口利润转正，成品油运价拐点显著。(2)原油上半年运价波动中表现强动，再次验证供需紧张程度，看好下半年景气。上半年中国石油需求回升，美湾、巴西原油出口拉长平均运距，带动LCC运价整体保持高景气，同时3月、6月运价跳涨充分验证油运供给端紧张程度。下半年随着新增运力交付断崖下降，行业正式进入供给周期，看好运价持续向上。(3)成品油上半年运价维持景气但低于年初预期，看好下半年运价上行。2月5日俄罗斯成品油制裁落地后，受欧洲库存较高、影子船队影响，成品油运输贸易格局重构缓慢。此外上半年受全球需求复苏节奏影响，炼厂盈利能力整体保持低位。展望下半年，根据OPEC预测数据，202303、202304全球石油需求分别为102.03、103.25百万桶/天，明显高于Q2的100.8百万桶/天。欧盟11轮制裁明确限制STS过驳及故意关闭AIS卫星定位行为，贸易格局重构有望持续推进。(4)油运公司二季度业绩超预期，经营能力优异。①二季度VLCC运价环比提升显著，其他中小船运价环比小幅回落，中远海能二季度业绩略超预期，外贸油轮船队经营能力再次凸显。②二季度TC7航线运价环比下滑，而按预告中值计算招商南油二季度业绩环比增长明显，国际国内经营优异。快递物流：重视价格竞争加刷环境下的电商快递分化，看好头部G2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及本报告版权属于安信证养股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2

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