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德邦证券公司深度报告黑猫股份(002068.SZ)投资五要素行业：1)动力电池终端由快速增长转向全面渗透：2)储能市场迎来全球性增长拐点：3)中国锂电池专用导电炭黑亟需国产替代：4)传统炭黑主要下游轮胎刚需支撑叠加主要原料高温煤焦油成本企稳下炭黑盈利能力有望底部修复。公司：1)公司拟/在建产能扩张顺利：2)公司新产品顺利导入下游主流厂商供应体系，市场份额进一步提升。盈利预测与投责建议公司设立以来经过十余年的高速发展，现已发展成为以炭黑产品为主导，焦油深加工和白炭黑为两翼，资源综合利用为补充的专业化学品制造龙头企业。公司炭黑产销量国内领先，有望充分受益于炭黑底部修复，考虑到公司自主研发导电炭黑开启国产化替代，进军碳基材料进一步打开公司成长空间，预计公司2023-2025年归母净利润2/4.1/5.6亿元，对应每股收益0.27/0.54/0.75元，公司6月锂电级导电炭黑开始小批量供货，第二曲线逻辑验证，协同+成本优势显著，维持“买入”评级。区别于市场的观点市场普遍担忧公司大规模扩产导电炭黑后的新增产能消化问题。我们认为鲤电池产量的快速增长，将带动锂电池专用导电剂的需求激增，根据GG1川，2022年中国锂电池出货655Gh,同比增长100%，预计2022-2030年我国锂电池市场年复合增长率为23.84%。公司凭借成本优势和协同优势在超导炭黑领域将实现国产替代，2023年6月锂电级导电炭黑开始小批量供货。未来公司以锂电导电炭黑等产品为切入点，不断拓宽新材料板块、丰富新材料产品序列、提升公司业务成长空间。股价表现的催化因素新产品如期顺利投产：新产品进入下游厂商供应体系：锂电排产增加：新能源汽车车购税减免政策：传统炭黑价格增长：下游轮胎开工率提升。主要风险在建项目进展不及预期：下游需求不及预期：产品价格下降风险：原材料价格波动风险。2117请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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