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首页行业分类农林牧渔2023-07-17-国信证券-唐人神-2023半年报业绩预告点评：2023Q2归母净利预计亏损2.80亿元-3.30亿元，养殖成本环比2023Q1进一步下降

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2023-07-17-国信证券-唐人神-2023半年报业绩预告点评：2023Q2归母净利预计亏损2.80亿元-3.30亿元，养殖成本环比2023Q1进一步下降

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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES司计划2023年和2024年分别实现生猪出栏350万头、500万头，养殖规模有望稳步扩张。此外，2022年公司完成非公开发行，募集资金11.4亿元用于支持湖南、广东、海南、广西等养殖项目建设，202301末资产负债率为60.83%，处于行业较低水平，且202301末货币资金达17.77亿元，资金储备充裕，此外，公司于6月27日披露《2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，拟以简易程序发行股票募资3亿元。充足的资金储备有望助力公司出栏继续增长。◆全链运营优势明显，看好后续成本改善。公司始终致力于推进集生物饲料、健康养殖、肉品加工于一体的全产业链经营模式。在养殖上游，公司饲料业务根基深厚，现阶段正依靠新技术不断提高饲料质量和转化效率。在养殖环节，公司种猪繁育优势明显，早在2008年便开始涉足种猪繁育领域，旗下“美神”种猪性能表现优秀，同时公司2020年从丹麦引进1400头丹系核心原种猪，目前新丹系种猪正逐步投产，甘肃核心原种场生产的母猪陆续扩充到湖南、广东、云南等扩繁猪场，2022年补充新丹系种猪4万头，助力公司从“新美系”向“新丹系”高性能育种体系过渡，目前公司优秀的丹系种猪场可做到PSY30的优秀成绩，有望进一步提升公司养殖效率。在养殖下游，2022年公司南乐100万头生猪屠宰基地正式投产运营，此外，据世界品牌实验室(World BrandLb)2022年报告分析，唐人神品牌价值124.81亿元，位列前500强，未来依靠初加工及深加工猪肉产品，有望增厚公司盈利。◆投资建议：弹性生猪标的，继续推荐公司养殖产能稳步释放，底部成长性充足，看好中期猪价回升带动后续量利表现。考虑到2023年猪价跌幅超预期，2024-2025年有望迎来周期反转，我们下调公司2023年盈利预测，并上调20242025年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润-6.0/18.4/18.1亿元（原预计23-25年归母净利润5.3/15.4/5.8亿元），对应当前股价PE为-16/5/5X,维持“买入”评级。◆风险提示行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。相关研究报告：《唐人神(002567.SZ)-2022年报及2023一季报点评：Q1归母净利承压，看好后续成本改善》2023-05-06《唐人神(002567.SZ)-2022中报点评：Q2归母净利转正，猪价上行利好后续业绩》一2022-09-01《唐人神(002567.SZ)-2021年报及2022一季报点评：全链运作优势明显，养殖业务快速扩张》一一2022-05-04请务必阅读正文之后的免责声明及其顶下所有内容