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2023-07-17-中国银河--消费品零售行业:上半年社消累计增长8.2%表现稳健,6月单月增速回落至3.1%

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中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES际大牌持续主导,“高端化”明显,珀菜雅等国货品牌表现突出。彩妆类目中,新品牌快速入场,花西子霸榜4大电商平台。珠宝品类方面,硬奢珠宝爆发出强劲潜力。月底端牛节假期,文化和旅游行业复苏势头强动。商务部全国重底监测省市北京、上海、重庆、安撒回升,但未突破疫情前同期水平。具体结构来看,文化和旅游融合的特征更加明显:各地商图举办各具特色的主题活动,叠加暑期档新片陆续上映,提升潜在消费可能;演唱会和音乐节与旅游体验高度融合,拉动周边商图消费猛增。端午期间全国多地持续高温,选择夜间错峰出行的游客数量上涨,“夜经济”成为文旅消费市场亮点。除此之外,多地发放的文旅消费券也进一步激发端午期间消费活力,为消费持续恢复注入强劲动能。尽管消费增长承压的现状仍未得到实质性改善,但各地在营造良好消费氛国、打造更有获得感的特色消费等方面积极作为,有助于进一步扩大内需,持续激发消费潜力,助力国内经济向好向从具体业态划分来看,上半年内包含饮体验业态的购百业态恢复弹性空间校大,2023年1-6月份餐饮收入的增速表现明显优于整体商品零售表现(6月单月增速16.1%,累计增速21.4%),与之对应,限额以上零售业单位中的百货店同比增速达到9.8%,在各零售业态中位列第一,改善显著。考虑到消费者信心指数以及其中包含的消费意愿指数自2022年4月以来持续处于低位区间波动,2023年一季度已经明显抬升至相对彼时的较高水平;随着未来稳经济、促消费政策等积极鼓励效用逐步显现,当前社消表现阶段距离疫情前的增长均值水平仍有一定际绝对值与最新增速表现仍处于相对低位区间,复合增速表现依旧有较大放善空间,我们认为当前政策环境较为积极乐观,国内经济有望逐步恢复至前期增长轨迹;同时伴随居民的消费信心以及国内消费市场活力穗使恢复,未来社消增速也有望进一步向疫情前水平靠拢。为了合理引导消费市场预期,结合商务部《“十四五·商务发展规划》中的2025年国内消货市场发展规划,我们预测2023年全年社消同比增速大概范围为5%一5.5%。超市渠道相关必选品:从增速的角度来看,前期基本生活类粮油食品正增长走势最为稳健,是近三年除中西药品类以外唯一一个全年各月均可保持正增长的品类,但5月受价格持续低增速等因素的拖累短暂出现负增长,本月再次回正;该品类需求走势更为稳定,价格主要关注CPI波动带来的潜在影响。6月CPI由上月上涨0.2转为持平,其中食品价格上涨2.3%,涨幅比上月扩大1.3个百分点;食品中,受高温、降雨天气影响,鲜菜价格上体充足,价格稳中有降:猪肉价格下降7.2%,降幅比上月扩大4.0个百分点。由于需求表现韧性,综合价格因素考量,食品价格涨幅回落至低位水平或在一定程度上影响整体规模增速;对应超市等必选消费渠道的表现承压,1-6月限额以上零售业单位中超市零售额同比下降0.4%,跌幅较上月进一步扩大0.1个百分点,是年内至今唯一负增长的渠道。饮料类走势与粮油食品类类似,上年同期并未受疫情影响出现负增长,反而是年内增长相对承压,增速表现出现波动,在3-5月持续单月负增长后,本月增速转正,这与该品类上年基数相关,上年6月系该品类的增速低点。烟酒类今年同比与环比增速表现均有提振,消费场景包括五一、端午等节假日的备货与补偿性聚会宴请等,表现回升符合节假日特征,该品类的增长趋势也与餐饮大类消费相对应,本月烟酒类增速表现位列各品类之首位。日用品类表现波动较大,受上年同期增速基数影响,同时结合相关产品围货属性较强,临近“618”线上大促节,点,可能出现消费集中在个别月份的情形:但整体来看,该品类表现相对承压,本月并未体现电商大促的销售优势,且增速跌至负增长区间,是本月负增长的五个品类中消贵需求较大,受众较广,频次较高的韧性品类。百货渠道相关可选品:服装鞋帽前期受疫情影响线下客流、整体需求不景气等因素的影响,持续承压,今年在低基数的基础上有望延续恢复趋势;CPI中服装价格表现较优,夏装换季上新,服装价格上涨0.9%;在实物商品网上零售额中,穿类表现也优于吃类与用类,累计增速达到13.3%。化妆品自2022年下半年开始表现相对承压,考虑到品类销售数据为限额以上企业经营情况,因此不排除消费需求向海外品牌溢出、向国产头部品牌集中的情形,对于行业整体增速表现不必过分担忧,重点关注头部企业的经营数据;同时观察到自上年末至今年6月化妆品类单月增速已经出现明显的环比改善趋势,年初开始的“情人节”、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有很公司免责声明。2