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2023-07-19-华安证券-轻工制造行业周报：中报预告趋势梳理，关注造纸及出口细分领域环比改善

2023-07-19 清*哥 32页 2.67M

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行业研究HUAAN RESEARCH手房成交面积117.3万平米，周同比/环比6.4%/40.5%（前值+8.4/-19.1%)。17城二手房成交套数11501套，周同比/环比+14%W+1.7%(前值+2.6%/-21.3%)。本周32城新房成交面积191.5万平米，周同比/环比-44.3%/-13.8%（前值-35.9%/-57%），23Q1家居积压需求充分#放，呈复苏态势但幅度楚蠖，预计板块分化延峡，龙头份顺加速提升。短期看，随着家居公司一季报陆续拔露，由于22Q4疫情影响接单导致的23Q1业绩压力陆续释放，且2023年初以来行业整体呈现订单及发货逐月改善。行业已度过一季度低点，我们预计4、5月头部家居企业工厂端接单、出货量实现双位数增长。预计23Q2多数头部公司营收实现双位数反弹，公司积极备战618大促，旺季业绩增长或确定性较强。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。【新型烟草】：歌洲（英国）、东南亚地区一次性小烟受益于监管宽松红利结构性增长迅速，国内部分代工、品牌企业充分变益。行业内销底部确立，23Q2预计环比提振，出口持峡高景气。柳制捕量增长的因素逐步松动，关注行业内外铺复苏机会。本周电子烟板块指数下跌01%。帝国烟草2.4%尼古丁含量换弹电子烟MybIu收到PMTA营销拒绝令(MDO),据电子烟公众号，7月10日，美国食品和药物管理局FDA)对Fontem US,LLC(Myblu)生产的电子烟产品Myblu Menthol2.4%发布了营销拒绝今MD0),整体看，2022年10月新国标正式实施以来，22Q4及23Q1国内品牌商受1)果味烟禁售：2)加征消费税导致终端品牌涨价：3)非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着1)3月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2)头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3)有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。电子烟内销市场底部已现，我们预计1)有品牌力、有利润和高复购的国标产品自23Q1以来销售逐月好转，预计23Q2国内市场销售额实现较大幅度增长：2)代工厂分化加剧，头部效应凸显：3)渠道强监管背景下企业技术创新能力及产品迭代能力重要性凸显。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害楚势下的增长空间。推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术选代空间较大的生产商龙头的【恩摩尔国际】。建议关注2022年入局一次性小烟出口，自有品牌SKE在英国市场快速增长，拓展自建渠道有望在欧洲市场模式复制的【赢合科技】。【纺织服装】：国内终端消贵回暖、去库存加速，低估值+持峡复苏预期，关注中报行情。本周筋织制造、服装家纺板块指数分别0.1%、0.1%。内销方面，线下消费逐步恢复，5月社零同比+127%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+17.6%，国内头部服装品牌Q2业绩复苏持续，加速库存出清，叠加上年同期低基数因素，中报业绩增长确定性强。出口端，5月纺敬请参阅末页重要声明及评级说明2/32证券研究报告