| 当前，中国化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点。 从价格指标来看，中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间。 盈利方面，2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块已初步企稳。 更为关键的是，行业资本开支同比下降18.3%，自2023年四季度以来已连续七个季度负增长。 通过“在建工程/固定资产”和“资本开支/营业收入”两个指标衡量，化工产能周期已迎来拐点，供给扩张阶段告一段落。 全球化工格局正经历“东升西落”的深刻嬗变。 欧洲化工企业受高能源成本与环保合规压力挤压，产能加速收缩。 近年来，欧洲已合计关停约1100万吨乙烯产能，接近其总产能的10%。 欧盟化工产能利用率降至2025年第三季度的74.6%，远低于长期平均水平。 与此形成鲜明对比的是，中国企业凭借超级工厂的规模效应和成本优势，正在加速抢占全球市场份额。 在重点监测的86类主要化工品中，有60%的产品在2025年1-8月的月均出口量处于近六年80%以上分位，其中40%处于100%分位水平，全球化工产业重心正向东方转移。 资源品的价值重估是本轮周期的核心逻辑之一。 在全球政经格局裂变和科技革命驱动下，部分上游资源正从“周期商品”向“战略资产”属性蜕变。 磷、硫、铬等景气类资产，因新能源、储能及高端制造需求爆发，供需紧平衡态势有望延续。 钾、钛等价值类资产，受益于老矿衰竭与新矿释放缓慢，价格易涨难跌。 原油作为红利类资产，在OPEC+暂停增产计划和补偿性减产机制下，供应可控信号明确，有望进入成本强支撑区间。 “反内卷”成为改善行业生态的关键路径，分为“主动型”与“被动型”。 主动型协同依赖于高集中度、高开工率、低盈利水平的子行业，如涤纶长丝/PTA、有机硅、己内酰胺、聚酯瓶片、聚氨酯、草铵膦等，行业自律机制更易生效。 被动型则由政策驱动，遵循“存量优化+增量严控”双轨逻辑，通过淘汰老旧装置、强化环保能效约束、推行农药“一证一品”等制度刚性出清落后产能，严控新增审批。 政策敏感型行业的龙头企业将显著受益。 科技创新引领的新质生产力方向是未来投资的重点。 在“十五五”规划强调高水平科技自立自强的背景下，绿色能源、具身智能材料、AI与半导体材料、商业航天、固态电池材料五大领域成为核心发力方向。 SAF（可持续航空燃料）、生物柴油、绿色氢氨醇项目已进入兑现阶段；人形机器人对PEEK、电子皮肤、腱绳材料的需求日益迫切；AI算力升级推动电子树脂和冷却液国产替代；商业航天的蓬勃发展催化碳纤维复材、先进陶瓷、CPI薄膜等材料需求；2027年被视为固态电池产业化关键窗口，硫化物电解质、超高镍/富锂锰基正极、硅基负极等材料体系升级在即。 综合来看，2026年化工行业正站在新一轮周期的起点。 旧秩序的重塑为国内具备成本优势的白马股和细分龙头带来价值重估机遇。 上游资源的战略属性提升，使其定价逻辑发生根本转变。 在“反内卷”政策推进和行业格局优化的背景下，顺周期化工板块向上弹性充分。 同时，以新质生产力为代表的新兴材料赛道，正孕育着巨大的结构性机会，值得重点关注。 本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！ 原文标题：2026-01-06-国投证券-国投证券-2026年度化工行业投资展望：周期伊始，破卷而立 发布时间：2026年 报告出品方：国投证券
精品报告来源：报告派 |
每日更新，请关注报告派公众号
