2025年全球通胀与货币政策研究报告

2025-11-3 08:06| 发布者: 刘火云42 0

摘要: 近期，美联储发布了一份题为《Pandemic and War Inflation: Lessons from the International Experience》的研究报告，深入剖析了2020至2023年全球通胀飙升的根本原因及其对货币政策的深远影响。这份由安娜·利平斯 ...

近期，美联储发布了一份题为《Pandemic and War Inflation: Lessons from the International Experience》的研究报告，深入剖析了2020至2023年全球通胀飙升的根本原因及其对货币政策的深远影响。

这份由安娜·利平斯卡、恩里克·马丁内斯·加西亚和费利佩·施瓦茨曼联合撰写的论文，作为美联储2025年货币政策战略评估的重要背景材料，系统梳理了疫情与俄乌冲突双重冲击下的全球经济格局变化。

报告指出，本轮全球通胀是自1970年代“大通胀”以来最严重的一次，其根源并非单一因素所致，而是由两大全球性事件共同引发：新冠疫情导致的供应链中断，以及俄罗斯入侵乌克兰引发的大宗商品价格暴涨。

疫情初期，各国采取封锁措施，消费需求从服务业大规模转向商品消费，尤其是医疗设备、居家办公用品等，而供应端却因工厂停工、物流受阻而难以迅速恢复，形成了广泛的供需错配。

与此同时，美国实施了规模空前的财政刺激（占GDP近25%），远超其他国家，这在支撑经济复苏的同时，也加剧了需求过热，推动商品价格快速上涨。

2022年俄乌冲突爆发后，能源和粮食等大宗商品价格急剧攀升，欧洲因高度依赖俄罗斯能源而受到尤为严重的冲击，能源通胀对整体通胀的贡献一度接近6个百分点。

相比之下，新兴市场国家虽然食品价格压力更大，但部分国家通过价格管制缓解了通胀上行。

数据显示，全球通胀在2022年中达到近8%的峰值，随后逐步回落。

报告采用简单的菲利普斯曲线模型分析发现，2021-2022年的通胀飙升主要由“成本推动”因素驱动，如供应链压力指数（GSCPI）上升和能源相对价格上涨，而非劳动力市场的过度紧张。

尽管后期劳动力市场趋紧确实延长了通胀的持续性，但并非初始爆发的主因。

研究进一步指出，若要在当时完全抑制通胀，可能需要付出巨大代价——例如在美国引发一场与2020年疫情衰退相当的经济下滑，这凸显了政策制定者面临的严峻权衡。

值得注意的是，尽管各国货币政策框架存在差异，全球央行的应对却表现出高度同步性。

它们普遍先通过前瞻指引收紧金融条件，随后大幅加息以遏制通胀。

得益于灵活的通胀目标制和有效的沟通，长期通胀预期在全球范围内保持锚定，为成功控通胀奠定了基础。

报告最后强调，此次经历凸显了全球供应链、部门间失衡和罕见外部冲击在现代通胀形成中的关键作用，也为未来货币政策提供了宝贵经验：面对极端不确定性，透明、可信的制度框架至关重要。

出品方：美联储
发布时间：2025年
文档页数：37页