报告派研读：2025-2026年化工行业运行指标深度报告

2026-1-15 09:17| 发布者: 派大星147 0

摘要: 近期，天风证券发布《化工行业运行指标跟踪：2025年10-11月数据》报告，全面梳理了当前化工行业的运行态势与未来趋势。该报告从估值、价格、供给、进出口、下游需求、经济效益及全球宏观等多个维度展开分析，揭示出 ...

近期，天风证券发布《化工行业运行指标跟踪：2025年10-11月数据》报告，全面梳理了当前化工行业的运行态势与未来趋势。

该报告从估值、价格、供给、进出口、下游需求、经济效益及全球宏观等多个维度展开分析，揭示出行业正处于周期尾声阶段，供需格局正在发生深刻变化。

从整体周期来看，当前化工行业或已行至本轮周期的末端。

回顾2024年，基建和出口表现坚挺，地产持续下行，消费则连续两年修复并保持韧性。

进入2025年，政策面和资本开支均出现拐点，“反内卷”成为行业关键词，为后续盈利改善和长期健康发展提供了预期支撑。

与此同时，海外高成本产能逐步退出，全球化工秩序迎来重构窗口期。

在供给侧，2024年全球化工资本开支增速转负，国内上市公司在建工程增速快速回落并在Q2接近见底，固定资产投资仍保持15%以上增长，表明国内供给压力虽大但节奏放缓，资本开支接近尾声。

库存方面，行业自2023年Q3同比增速见顶后进入去库周期，至2024年Q3转正，开启补库阶段。

然而，受2022-2023年大规模资本开支影响，2024年行业价格与利润水平仅在二季度短暂反弹，全年整体承压。

价格层面，2025年1-4月中国化工产品价格指数（CCPI）由4317点回落至4019点，跌幅约6.9%；5-10月震荡下跌，11-12月有所回升，年末CCPI为3930点，较年初回落9.0%。

PPI（化学原料及制品制造）同比降幅在7月扩大至6.5%，8-11月小幅收窄至-5.2%。

同期CCPI同比增速持续低于PPI，11月达-11.4%。

环比看，11月PPI与上月持平，CCPI环比下降0.8%，仍在负区间。

三大子行业中，11月化学原料及化学制品、化学纤维、橡胶和塑料制品PPI同比分别为-5.2%、-7.8%、-3.2%，显示多数化工品价格仍处于历史低位。

统计显示，截至2026年初，187种化工品中73.8%位于历史分位30%以下，仅11.2%高于50%。

经济效益方面，2025年1-11月，化学原料及制品制造业固定资产投资完成额累计同比降至-8.2%，而化学纤维和橡胶塑料制品分别增长12.1%和3.4%，增速放缓。

存货同比数据显示，化学原料及制品、橡胶塑料制品库存同比增长，化学纤维库存同比下降。

产能利用率方面，2025年Q3化学原料及制品制造业为72.5%（环比+0.6pct），化学纤维制造业为85.6%（持平），整体维持稳定。

下游需求端呈现分化。

PMI在2025年底维持扩张区间，家电产量累计同比波动回升，汽车产销同比稳步恢复，纺服产量同比略有增长，但地产投资、新开工面积等指标仍处深度负增长，拖累整体需求。

全球宏观方面，欧美化工行业景气度整体低迷，欧盟27国化学品生产预期在2025年多数时间处于负值，12月略有反弹；德国化工产值、订单评估等指标仍偏弱。

基于上述分析，报告提出三大核心逻辑主线：一是“供需逆转”，2025年政策与资本开支拐点显现，行业有望迎来盈利修复；二是“产业重构”，海外高成本产能退出推动全球化工格局重塑；三是“价值重估”，供需格局变化叠加产业升级，传统化工企业将迎来价值重估机遇。

重点推荐方向包括：煤化工（华鲁恒升、华谊集团）、有机硅（新安股份）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、农药（扬农化工、润丰股份）、代糖（金禾实业）、MDI（万华化学）、OLED材料（莱特光电、奥来德）、吸附树脂（蓝晓科技）、催化材料（凯立新材）、磷化工、PVDF、制冷剂、钾肥等细分领域。

风险提示方面，报告指出需关注新增产能释放带来的竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险以及原油价格大幅波动等不确定性因素。

同时强调，文中提及标的仅为研究覆盖示例，不构成投资建议。

总体来看，2025年化工行业处于从供给扩张向需求驱动转型的关键节点，短期承压但长期结构性机会显现。

随着库存周期触底、资本开支回落与政策引导加强，行业有望在2026年迎来新一轮景气上行周期，具备技术壁垒、成本优势和产业链一体化能力的企业将更具竞争力。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：2026-01-14-天风证券-天风证券-化工行业运行指标跟踪：2025年10-11月数据
发布时间：2026年
出品方：天风证券
文档页数：38页