2024年会员制仓储零售深度报告

2026-2-16 08:16| 发布者: 刘火云57 0

摘要: Costco（COST.US）作为全球会员制仓储零售的龙头企业，自1983年在美国西雅图创立以来，已发展成为仅次于沃尔玛和亚马逊的全球第三大零售商，同时也是全球第一大会员制连锁仓储式零售商。截至2023年12月，Costco在全 ...

Costco（COST.US）作为全球会员制仓储零售的龙头企业，自1983年在美国西雅图创立以来，已发展成为仅次于沃尔玛和亚马逊的全球第三大零售商，同时也是全球第一大会员制连锁仓储式零售商。

截至2023年12月，Costco在全球14个国家和地区运营着871家门店，其中美国（含波多黎各）600家、加拿大108家、其他国际地区163家，全球持卡会员达1.28亿人，付费会员7100万人，员工总数达31.6万人。

公司不仅在线下布局广泛，还在美国、加拿大、墨西哥、英国、韩国、中国台湾、日本和澳大利亚等地开展电商业务。

从经营表现来看，Costco展现出强劲的增长势头和卓越的盈利能力。

2023财年公司实现营业收入2422.90亿美元，同比增长6.8%；归母净利润62.92亿美元，同比增长7.7%。

过去十年（FY2014-FY2023），营收复合年增长率（CAGR）为8.9%，归母净利润CAGR更是高达13.2%，远超行业平均水平。

其坪效达到20152美元/平方米，人效为每人每年76.67万美元，存货周转率高达12.3次/年，均稳居行业首位。

相比之下，Sam’s Club和BJ’s Wholesale Club在这些关键运营指标上均落后于Costco。

Costco的核心竞争力在于其独特的商业模式：精选SKU、优质低价、高用户粘性和强大的供应链体系。

公司SKU数量仅约4000个，远低于传统超市的2-3万个，通过精简品类实现单品大规模采购，从而大幅提升对上游供应商的议价能力。

其商品销售毛利率长期控制在10%-12%之间，费用率维持在10%以下，真正实现了“薄利多销”。

而会员费则是公司最主要的利润来源，2023年会员费占营业利润比重高达57.58%。

美国地区会员续费率高达92.7%，全球续费率超过90%，显示出极强的用户粘性。

自有品牌Kirkland Signature是Costco战略的重要组成部分，涵盖衣物、食品、家居、宠物、加油站等多个品类，凭借“优质低价”的定位赢得了消费者的广泛认可。

2021年Kirkland销售额达到590亿美元，占公司总收入的31%，已成为推动增长的关键引擎。

此外，公司注重成本控制，约79%的门店为自有物业，选址多位于郊区，装修简洁，有效降低了租金和运营成本。

在区域拓展方面，Costco采取“深耕本土、稳健出海”的策略。

北美仍是其核心市场，但近年来国际地区增长迅猛。

2014-2023年海外门店CAGR为5.5%，高于美国本土的2.6%；国际地区收入CAGR达9.7%，显著高于美国的9.2%和加拿大的7%。

特别是在亚洲市场，日本门店已达33家，中国台湾14家，中国大陆5家（主要集中在长三角），未来国际化扩张将是重要增长点。

展望未来，国海证券预计Costco 2024-2026年营收将分别达到2721.71亿、3032.82亿和3359.66亿美元，归母净利润分别为71.45亿、84.20亿和98.60亿美元。

考虑到其稳健的同店增长、高续费率以及潜在的会员费提价空间（上次提价为2017年），首次覆盖给予“买入”评级。

出品方：国海
发布时间：2024年
文档页数：64页