报告派研读：2025~2026年农林牧渔行业深度报告

2025-11-27 09:17| 发布者: 何建秋54 0

摘要: 近期，国信证券发布《农林牧渔行业美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题》报告，围绕2025-2026年度全球主要农产品供需格局展开深入分析，涵盖种植链与养殖链两大主线，揭示未来价格走势与投资机会。核心观点 ...

近期，国信证券发布《农林牧渔行业美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题》报告，围绕2025-2026年度全球主要农产品供需格局展开深入分析，涵盖种植链与养殖链两大主线，揭示未来价格走势与投资机会。

核心观点指出，全球农产品市场正处于结构性调整阶段，部分品类供需趋紧，景气周期有望开启反转。

在种植链方面，玉米、大豆、小麦、白糖和棉花五大主粮作物呈现分化态势。

玉米市场，USDA 11月报告预计2025/26产季全球期末库销比环比下降0.12个百分点至21.70%，中国库销比更大幅下调0.98个百分点至54.18%，显示中长期供需趋于收紧。

当前国内玉米价格处于历史低位，叠加进口量显著下滑及贸易商库存偏低，底部支撑较强，后续有望温和修复。

大豆方面，全球期末库销比环比调减0.31个百分点至28.94%，主因产量调减幅度大于消费调减。

中美贸易关系缓和提振美豆价格，成本传导利好国内豆粕市场，短期震荡企稳，中长期在美豆库存偏紧背景下，价格中枢有望上移。

小麦则延续宽松格局，全球库销比环比上调0.73个百分点，主产区如澳大利亚、欧盟、俄罗斯等产量预增，供给充裕压制价格上行空间，预计维持底部震荡。

白糖受巴西、印度、泰国等主产国丰产预期影响，全球供应充足，价格缺乏向上驱动，短期呈震荡偏弱走势，需关注后期天气与贸易政策变化。

棉花供需同样宽松，USDA预测2025/26年度全球库销比环比上升2.32个百分点，尽管当前棉价触底企稳，但需求端若无明显改善，反弹空间有限。

养殖链是本次报告的重点，展现出海内外共振的景气反转趋势。

牛肉板块最为亮眼，美国因干旱导致母牛存栏持续下滑，产能去化明显，USDA预计2025Q3至2026Q2牛肉产量同比持续下降，小公牛价格2025Q4至2026Q3预计同比分别增长23.3%、18.0%、8.8%、3.5%，价格景气度有望延续至2026年。

国内市场同样迎来拐点，肉牛存栏于2024年末结束五年增长转为调减，基础母牛自2023年下半年起加速去化，叠加进口牛肉保障措施调查启动，低价进口冲击减弱，国内牛肉价格已呈现“淡季不淡”特征，看好2025年起进入新一轮上行周期。

原奶市场同样具备反转潜力。

海外主产区如欧盟、新西兰等奶牛存栏下滑，推动全脂奶粉价格自2023年起持续上涨。

而国内原奶价格长期低迷，跌破现金成本，养殖亏损严重，加速了中小养殖户出清。

USDA预计2025年中国期初奶牛存栏将回落至2019年水平。

更重要的是，“肉奶比”在2025年春节后快速攀升至历史高位，表明淘汰奶牛转为肉牛的经济性大幅提升，将加速奶牛产能去化。

在产量收缩、进口大包粉失去性价比以及“肉奶共振”的共同作用下，国内原奶价格有望开启反转上行。

猪肉市场方面，美国2026年猪肉产量和消费量均预计同比下降，价格在2026年上半年维持同比增长，但第三季度或转为负增长。

国内生猪产能调控稳步推进，能繁母猪存栏量在2025年10月末已降至4000万头以内，行业盈利有望得到托底。

禽类方面，美国高致病性禽流感影响减弱，市场供给预计恢复；国内白羽肉鸡供给温和增长，黄羽肉鸡则因补栏谨慎而维持供给底部，有望率先受益于内需复苏。

鸡蛋市场，美国受禽流感扰动后预计2026年供应恢复，期末库存同比大增31.3%；国内在产蛋鸡存栏处于历史高位，全年蛋价面临较大压力。

基于上述分析，报告提出投资建议，重点推荐牧业、生猪、禽类龙头企业及宠物食品板块，具体包括优然牧业、现代牧业、华统股份、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、海大集团、乖宝宠物等。

风险提示包括恶劣天气、自然灾害及贸易政策波动等不确定性因素。

总体来看，2025-2026年，农林牧渔行业正处在从过剩向平衡乃至偏紧转换的关键节点，尤其是牛肉和原奶产业链，景气反转信号明确，值得关注。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！
原文标题：11-26-国信证券-国信证券-农林牧渔行业美国农业部(USDA)月度供需报告数据分析专题：美国牛肉价格预期2026年继续上涨，全球大豆期末库存环比调减
发布时间：2025年
报告出品方：国信证券
文档页数：37页