报告派研读：2025-2026年制造业投资深度报告

2025-11-27 10:22| 发布者: 何建秋53 0

摘要: 在当前中国经济转型的关键阶段，制造业作为立国之本、强国之基，其投资动向备受关注。根据平安证券发布的《制造业投资：当下特征与趋势展望》宏观深度报告，2025年以来，制造业投资增速在前期高基数背景下出现阶段性 ...

在当前中国经济转型的关键阶段，制造业作为立国之本、强国之基，其投资动向备受关注。

根据平安证券发布的《制造业投资：当下特征与趋势展望》宏观深度报告，2025年以来，制造业投资增速在前期高基数背景下出现阶段性调整，呈现出从高速增长向高质量发展过渡的结构性变化。

这一调整并非源于短期生产或利润下滑，而是企业主动优化产能与产量关系、实现供需再平衡的重要体现。

报告指出，2025年制造业投资主要呈现四大特征。

第一，投资回落是主动优化的结果。

尽管制造业工业增加值同比增长6.6%，企业利润同比大幅增长9.9%，但投资增速却有所放缓。

这表明企业在产能利用率和产销率尚未完全恢复的情况下，更加注重效率提升和结构优化，而非盲目扩张。

第二，房地产市场的持续低迷对原材料制造板块形成显著拖累。

数据显示，广义房地产部门对原材料制造业需求拉动高达34.2%，尤其是非金属矿物制品行业受冲击明显，2025年前三季度该行业投资增速降至-6.6%，对整体制造业投资贡献由正转负。

第三，外部环境不确定性影响装备制造板块投资决策。

虽然机电产品出口保持韧性，但计算机通信电子、电气机械等出口依赖度较高的行业投资增速普遍回落，反映出企业在贸易政策波动下趋于谨慎。

不过，汽车制造和通用设备等行业受益于以旧换新和设备更新政策支持，投资表现相对强劲。

第四，民间投资动能减弱。

2025年以来，制造业民间投资增速低于总体水平，部分民营企业因前期资本开支较快，在“内卷式”竞争中面临压力，投资意愿下降。

展望2026年，报告认为制造业投资有望逐步筑底回升。

支撑这一判断的有五大积极信号。

其一，领先指标已现拐点。

工业用地成交面积和厂房及建筑物竣工面积分别领先制造业投资约一年半和半年至一年。

数据显示，这两项指标已在2025年下半年企稳回升，预示2026年下半年投资有望回暖。

其二，设备更新政策将持续发力。

自2024年启动大规模设备更新行动以来，相关政策已带动超万亿元投资落地。

尽管基数抬高可能削弱边际效应，但政策延续性较强，仍将为制造业投资提供重要支撑。

其三，企业现金流状况明显改善。

上市公司数据显示，制造业营收和流动资产增速连续一年回升，M1货币供应量也同步走强，为企业后续资本开支奠定基础。

其四，产能周期出现积极变化。

上市制造业企业资本开支已连续六个季度同比下降，占营收比重接近周期低点；同时，PPI环比止跌回升，企业利润率在8月后企稳反弹，这些均为产能利用率触底回升释放出前置信号。

其五，市场预期和信心正在修复。

中美经贸磋商取得进展，外部不确定性降低；国内《民营经济促进法》实施及新型政策性金融工具落地，进一步增强了民营企业的投资信心。

当然，报告也提示了若干风险因素。

包括设备更新政策支持力度不及预期、企业投资动力不足、房地产下行持续压制原材料需求、国际经贸冲突加剧以及地方财政压力导致支持政策退坡等，都可能对制造业投资复苏构成挑战。

总体来看，2025年的制造业投资调整是高质量发展阶段的必然过程，体现了从规模扩张向结构优化的转变。

随着各项先行指标企稳、政策效应持续释放以及企业经营状况改善，2026年制造业投资有望走出底部区间，为构建现代化产业体系和实现“保持制造业合理比重”的战略目标提供坚实支撑。

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原文标题：2025-11-26-平安证券-平安证券-宏观深度报告-制造业投资：当下特征与趋势展望
发布时间：2025年
出品方：平安证券