报告派研读：2026年煤炭行业年度策略报告

2026-1-13 10:14| 发布者: 派大星104 0

摘要: 国信证券发布的《煤炭行业2026年度策略：改善可期，价值重塑》报告全面回顾了2025年煤炭行业的运行情况，并对2026年的供需格局、价格走势及投资机会进行了系统研判。整体来看，2025年煤炭市场呈现“供应偏宽、政策兜 ...

国信证券发布的《煤炭行业2026年度策略：改善可期，价值重塑》报告全面回顾了2025年煤炭行业的运行情况，并对2026年的供需格局、价格走势及投资机会进行了系统研判。

整体来看，2025年煤炭市场呈现“供应偏宽、政策兜底”的特征，在需求疲软的背景下，政策通过查超产、保供调控等方式主导市场节奏，煤价经历大幅波动后逐步企稳。

2025年行情回顾显示，上半年原煤产量同比增加5.4%，而商品煤消费量仅同比增长0.4%，导致港口库存持续累积，秦皇岛5500K动力煤价格从年初763元/吨一路下跌至6月中下旬的610元/吨，一度跌破长协价。

进入7月后，随着查超产政策出台和极端天气影响生产，供应明显收缩，叠加旺季用电需求回升，煤价震荡反弹，最高涨至827元/吨。

但11月保供会议后产量恢复，叠加冬季气温偏暖致需求不及预期，煤价再度快速回落并跌破700元/吨。

炼焦煤方面也呈现类似走势，全年价格在供需博弈中宽幅震荡。

展望2026年，行业基本面有望改善。

动力煤方面，预计供应端受安全生产政策、老旧煤矿退出及核增产能手续限制等因素影响，国内年产量峰值或在48亿吨左右，增长空间有限。

需求端，新能源发电增速边际放缓，水电增长空间受限，火电有望恢复正增长，同时化工用煤维持增长，钢铁、水泥耗煤下滑幅度收窄，支撑煤炭需求维持高位。

综合判断，2026年动力煤价格中枢预计提升至750元/吨左右，在650-850元/吨区间震荡。

炼焦煤方面，国内资源稀缺且增量有限，虽蒙古进口煤性价比高带来一定供给压力，但在2025年价格探底、政策调控加强及行业整体向好背景下，价格中枢有望回升约100元/吨，阶段性机会值得关注。

政策层面仍是影响煤炭行业的重要变量。

2025年“查超产”政策显著抑制了供应释放，未来安检力度的持续性、未完成核增手续产能的处理方式等将直接影响供给弹性。

此外，煤炭产能储备制度建设、智能化发展推进以及清洁高效利用政策也将长期塑造行业格局。

进口方面，印尼、澳大利亚煤炭出口受限，俄罗斯煤面临物流与地缘挑战，而蒙古煤因通关能力提升和长协落地有望保持增长，成为进口结构性亮点。

投资建议方面，报告指出尽管2025年煤价中枢下行，但煤炭板块仍展现出优异的财务稳健性，Q1-Q3资产负债率仅为46.8%，净利率达12.1%，ROE相对较高。

看好2026年行业基本面改善带来的估值修复机会，建议优先关注成长性强、经营稳健的龙头企业。

重点推荐三类标的：一是具备产能扩张潜力的成长性企业，如兖矿能源、电投能源、华阳股份、新集能源；二是资产优质、分红稳定的中长期稳健型标的，包括中国神华、中煤能源、陕西煤业；三是业绩弹性较大的标的，如晋控煤业、山煤国际。

在当前低利率环境下，高股息龙头仍具较高配置价值。

风险提示包括海外经济放缓拖累需求、煤炭产能超预期释放、新能源加速替代以及煤矿安全事故等潜在冲击。

总体而言，2026年煤炭行业或将迎来供需再平衡下的价值重塑阶段，政策调控与结构性机会并存，具备核心竞争力的优质煤企有望持续受益。

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原文标题：原文标题：2026-01-12-国信证券-国信证券-煤炭行业2026年度策略：改善可期，价值重塑
发布时间：2026年
报告出品方：国信证券
文档页数：41页