报告派研读：2026年能源金属行业深度报告

2026-1-14 12:54| 发布者: 刘火云288 0

摘要: 2025年，能源金属行业迎来触底反弹的关键一年。锂、钴、镍三大核心金属在经历长期磨底后，供需格局逐步改善，价格开启上行通道。进入2026年，随着政策推动与需求结构变化，能源金属有望全面步入新一轮周期。锂方面， ...

2025年，能源金属行业迎来触底反弹的关键一年。

锂、钴、镍三大核心金属在经历长期磨底后，供需格局逐步改善，价格开启上行通道。

进入2026年，随着政策推动与需求结构变化，能源金属有望全面步入新一轮周期。

锂方面，尽管供给持续增长，但此前的投产高峰期已过，2026年或成为供给增量的拐点之年。

据预测，2026-2028年全球锂供给分别为215.9万吨、253.0万吨和285.0万吨，增速从26%逐年下滑至13%。

而需求端，新能源车市场热度不减，叠加储能装机高增长，成为拉动锂需求的第二增长极。

在储能出货量年均增速60%、40%、30%的假设下，预计2026-2028年全球锂需求达205.6万吨、254.0万吨和299.5万吨，增速快于供给。

供需关系将由2026年的轻微过剩（10.2万吨）转向2027年的短缺（-1.1万吨），行业或将迎来反转。

若储能需求超预期，反转时间可能提前。

此外，国内盐湖及云母矿产能释放加快，中国有望在2026年超越澳大利亚成为全球最大锂供应国，话语权显著提升。

钴市场则受资源国政策主导，格局发生根本性转变。

全球第一大钴生产国刚果（金）自2025年起实施出口禁令，并于9月正式推行配额制，2026-2027年出口总量锁定为9.7万吨，较2024年产量下降56%。

此举导致原料短缺预期强烈，支撑钴价大幅上涨。

与此同时，印尼湿法镍项目虽带来部分伴生钴增量，但无法弥补刚果金减量。

需求端，消费电子因AI技术渗透出货回暖，钴酸锂产量同比大幅增长38.6%；三元电池装机占比趋于稳定，钴需求具备韧性。

预计2026-2027年全球钴将出现3.6万吨和3.2万吨的短缺，行业供需逆转，钴价中枢明确上移。

国内库存持续消化，未来或将面临阶段性缺货行情。

镍价在2025年整体低位震荡，主因不锈钢与硫酸镍等下游需求疲软。

然而，印尼作为全球镍主要供应国，正通过一系列政策强化对产业链的控制。

包括推出SIMBARA全产业链监管、自然资源出口外汇强制结算机制、重新定价HMA公式等，旨在挺价保利。

同时，为保护高品位镍矿资源，印尼已停止审批新建火法项目，仅允许湿法产能建设。

受此影响，2024年以来镍矿RKAB配额审批偏紧，实际供应受限。

2025年底，印尼提出2026年镍矿配额或大幅缩减，释放强烈挺价信号。

此外，菲律宾也传出禁矿法案，若实施将进一步加剧镍矿紧张局面。

虽然纯镍因电积镍项目投产而走向宽松，但矿端供应偏紧将成为支撑镍价底部的重要力量。

投资建议方面，报告重点推荐两条主线：一是锂板块，受益于储能需求爆发与行业拐点临近，建议关注具备成本优势和量增弹性的企业，如藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团等；二是镍钴板块，受资源民族主义驱动，供需格局逆转，建议关注力勤资源、华友钴业等一体化布局完善、直接受益于价格上涨的标的。

总体来看，2026年能源金属行业将迎来结构性机遇。

锂因储能接力实现需求跃迁，钴因刚果金配额制引发供给收缩，镍则在印尼政策托底下底部趋稳。

三大金属共同指向价格中枢上移的趋势，行业景气度有望全面回升。

但同时也需警惕终端需求不及预期、项目进度延迟以及海外地缘政治风险等潜在扰动因素。

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原文标题：原文标题：2026-01-14-国联民生证券-国联民生证券-金属行业2026年度策略系列报告之能源金属篇：柳暗花明，迈向新周期
发布时间：2025年
报告出品方：国联民生证券
文档页数：58页