2025年欧洲央行经济展望报告

2026-1-17 08:45| 发布者: 刘火云63 0

摘要: 2025年9月，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在卢森堡举行的首席经济学家会议上发表了题为《留在一个好地方》的讲话，全面阐述了当前欧元区经济所处的有利位置以及未来面临的挑战与政策取向。这份报告基于2 ...

2025年9月，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在卢森堡举行的首席经济学家会议上发表了题为《留在一个好地方》的讲话，全面阐述了当前欧元区经济所处的有利位置以及未来面临的挑战与政策取向。

这份报告基于2025年9月的最新经济预测，结合多项宏观指标和模型模拟，展现了欧洲央行对经济增长、通胀走势、外部环境变化及财政政策影响的系统性判断。

从整体经济表现来看，欧元区经济正处在稳健扩张通道中。

2025年第二季度的实际GDP同比增长数据表明，经济增速已超过潜在增长水平，劳动力市场维持紧平衡状态，失业率持续处于低位，工资增长保持韧性，显示出经济基本面的强劲。

与此同时，核心服务通胀仍具粘性，食品价格波动上升，企业销售价格预期居高不下，表明通胀压力尚未完全消退。

尽管能源价格回落缓解了部分压力，但非能源工业品和服务领域的通胀仍构成上行风险。

值得注意的是，外部环境的变化正在重塑欧元区的增长格局。

美国新一轮关税政策带来的贸易不确定性显著抬升，经济政策不确定性（EPU）指数在2025年再度攀升。

然而，模型分析显示，由于全球生产网络的高度互联，关税冲击通过中间品链条传导至欧元区通胀的影响被放大。

若切断这些供应链联动，通胀反应将明显减弱。

这说明全球化下的价格传导机制更为复杂。

不过，目前尚无明确证据表明中国存在大规模出口倾销行为，且人民币对欧元汇率走强对进口价格的抑制作用也较为有限。

在内部需求方面，家庭储蓄率仍高于疫情前水平，居民可支配收入稳步增长，支撑着消费动能。

企业投资虽未恢复至2015–2021年均值，但在政策支持和信心回暖下呈现回升趋势。

政府支出特别是国防相关开支的扩大，预计将为未来几年的经济增长带来约0.3–0.5个百分点的额外拉动。

多模型模拟结果显示，这种财政扩张在货币政策有效锚定通胀的前提下，能够实现“稳增长而不失控通胀”的理想路径。

货币政策方面，欧洲央行强调当前利率水平“正处于一个好地方”。

短期利率已基本满足通胀目标控制需要，市场隐含利率分布趋于稳定，无需急于降息或加息。

决策层主张保持政策耐心，容忍通胀围绕2%目标的适度波动，避免过度反应引发市场动荡。

泰勒规则测算也支持当前利率与经济基本面相匹配。

综上所述，欧洲央行认为欧元区正处在一个“增长稳健、通胀趋稳、政策空间充足”的有利位置。

未来需警惕外部关税冲击、地缘政治升级和财政扩张过快带来的连锁反应，但只要坚持稳健的货币立场，辅之以结构性改革和合理财政纪律，欧洲经济有望实现可持续的软着陆。

出品方：欧洲央行
发布时间：2025年