报告派研读：2025年煤炭开采行业数据解读

2026-1-20 07:43| 发布者: 刘火云47 0

摘要: 2025年12月，中国煤炭行业呈现出“生产下降、进口上升、火电需求疲弱”的运行特征。根据国家统计局发布的最新数据，当月规模以上工业原煤产量为4.4亿吨，同比下降1.0%，日均产量1410万吨，环比减少12.9万吨/天，同比 ...

2025年12月，中国煤炭行业呈现出“生产下降、进口上升、火电需求疲弱”的运行特征。

根据国家统计局发布的最新数据，当月规模以上工业原煤产量为4.4亿吨，同比下降1.0%，日均产量1410万吨，环比减少12.9万吨/天，同比减少5.9万吨/天。

全年累计原煤产量达48.3亿吨，同比增长1.2%，增速较前11个月回落0.2个百分点。

产量下滑主要受年底煤矿完成年度任务后集中停减产影响，样本企业如中国神华、陕西煤业、中煤能源和潞安环能等均出现不同程度的产量同比收缩。

与此同时，煤炭进口量显著增长。

2025年12月我国进口煤炭5860万吨，同比增长11.9%，增幅较11月扩大31.8个百分点，创下历史新高。

这一方面得益于进口煤仍具价格优势，在国内供应阶段性收紧背景下发挥补充作用；另一方面，受印尼计划于2026年征收煤炭出口关税预期推动，海外供应商加快抢运节奏。

尽管12月进口大幅增长，但2025年全年煤炭进口总量为4.9亿吨，同比下降9.6%。

综合来看，若以产量-1.0%和进口+11.9%测算，12月国内煤炭总供应量同比小幅提升0.5%，供需格局整体趋于宽松。

从需求端看，电力领域表现依然偏弱。

12月规模以上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%，其中火电同比下降3.2%，降幅虽较11月收窄1.0个百分点，但累计全年火电发电量同比下降1.0%，趋势尚未根本扭转。

水电、核电、风电、太阳能发电增速普遍放缓，反映出非化石能源出力波动与季节性因素交织的影响。

气温偏暖导致用电负荷不高，电厂日耗偏低，六大电厂库存环比下降115.5万吨至1337.5万吨，但仍处于相对高位。

钢铁与化工行业呈现分化态势。

12月生铁产量6072万吨，同比下降9.9%，降幅扩大1.2个百分点，反映地产持续低迷对钢铁需求的压制；而焦炭产量达4274万吨，同比增长1.9%，维持正增长，显示焦化产业链仍有韧性。

建材方面，水泥产量同比下降6.6%，降幅较上月收窄1.6个百分点；化工行业耗煤量同比增长8.41%，增速环比微升0.19个百分点，甲醇、合成氨、PVC等领域需求保持景气。

基于电力（62%）、钢铁（15%）、化工（8%）、建材（8%）的下游权重估算，2025年12月四大行业合计带动煤炭消费同比下降1.5%，降幅较11月收窄0.7个百分点。

库存方面，港口动力煤库存明显累积。

截至12月底，北方港口动力煤库存达2840.6万吨，环比增加130.8万吨，同比高出286万吨。

尽管生产企业库存略有下降，但港口调入量高于调出量，主因贸易商拉运积极性不足叠加电厂低日耗。

炼焦煤方面，上游生产企业库存回升20.22万吨至211.74万吨，北港及焦化厂、钢厂库存也均有小幅上升，整体处于同期偏低水平。

价格层面，12月秦皇岛5500大卡动力煤均价为731元/吨，环比下跌90元/吨，同比下降53元/吨；主焦煤港口均价1681元/吨，环比下降120元/吨，同比上涨90元/吨，显示动力煤承压而焦煤仍有支撑。

展望未来，短期来看，春节前寒潮天气来临叠加节前补库需求，或将提振煤炭采购意愿，供应趋紧预期下动力煤价格具备支撑。

中期而言，保供政策是否调整将深刻影响行业供需平衡。

尽管面临可再生能源替代、经济增速放缓等风险，但煤炭行业长期仍具基本面支撑——人工、安全、环保成本刚性上升，地方政府税收加强，推动煤价中枢震荡上行。

头部煤企普遍具备“高盈利、高现金流、高分红、高壁垒、高安全边际”特征，投资价值凸显。

国海证券维持行业“推荐”评级，建议关注三类标的：稳健型（中国神华、陕西煤业、中煤能源等）、动力煤弹性型（兖矿能源、晋控煤业等）、焦煤弹性型（神火股份、潞安环能等）。

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原文标题：2026-01-19-国海证券-国海证券-煤炭开采行业12月数据全面解读：生产降、进口升，火电依旧疲弱
发布时间：2026年
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