报告派研读：2016-2025年绿色债券深度报告

2026-1-20 18:58| 发布者: 刘火云38 0

摘要: 绿色债券作为推动经济绿色转型和实现“双碳”目标的重要金融工具，近年来在我国快速发展。根据《绿色金融术语》定义，绿色债券是指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，并按约定还 ...

绿色债券作为推动经济绿色转型和实现“双碳”目标的重要金融工具，近年来在我国快速发展。

根据《绿色金融术语》定义，绿色债券是指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，并按约定还本付息的有价证券。

截至2025年末，我国绿色债券累计发行规模已达5.32万亿元，年度发行规模从2016年的2072.31亿元增长至10792.83亿元，发行数量由89只增至834只，市场供给端扩张动能显著增强。

我国绿色债券市场的发展历程可分为三个阶段：探索启动阶段（2015年）、规范化发展阶段（2016-2020年）和体系完善阶段（2021年至今）。

2015年是中国绿色债券市场的元年，央行与国家发改委相继出台政策文件，首次明确绿色金融债与绿色企业债的定义及支持目录，标志着制度框架初步建立。

进入2016年后，《关于构建绿色金融体系的指导意见》等顶层设计陆续发布，推动绿色项目标准统一、信息披露强化以及第三方评估认证机制形成，市场进入快速发展期。

2021年以来，随着《绿色债券支持项目目录（2021年版）》发布，剔除煤炭等高碳项目，新增绿色建筑、碳捕集利用与封存（CCUS）等内容，标准逐步与国际接轨，绿色债券进入高质量发展新阶段。

从发行结构来看，绿色债券可分为资产支持证券和其他非资产支持类债券两大类别。

截至2025年末，存量绿色债券共2014只，总规模达2.46万亿元。

其中，非资产支持证券占主导地位，金融债、中期票据和公司债是主要品种。

金融债以政策性银行和商业银行为主力，发行总额占比超过50%；中期票据在数量上最多；而绿色公司债则多由中央企业和地方国企发行。

企业性质方面，中央企业和地方国有企业合计贡献近九成发行额，显示出国有主体在绿色融资中的核心地位。

绿色债券在成本端表现出一定的“绿色溢价”。

历史数据显示，在多数年份中，绿色债券的发行利率普遍低于同类型非绿色债券，体现出投资者对绿色属性的认可所带来的融资优势。

尽管近三年来因整体利率中枢下移，该利差有所收窄，但仍对定价具有支撑作用。

尤其在绿色企业债、绿色公司债、绿色PPN和绿色中票等品种中，“绿色利差”更为明显。

对于投资者而言，绿色债券并非高收益追逐工具，而是适合作为组合中的稳健底仓配置。

其信用风险仍主要取决于发行人资质与增信安排，绿色标签更多体现在利差补偿层面。

但由于具备明确的资金用途、严格的项目遴选机制、持续的信息披露要求及第三方认证，绿色债券能有效缓解信息不对称问题，提升投后管理效率，契合机构投资者在ESG投资、绿色资产配置方面的战略需求。

此外，随着绿色债券指数体系不断完善，被动型资金配置意愿增强，二级市场流动性也逐步改善。

成交数据显示，绿色债券换手率整体偏低，2024年月均约5.45%，2025年进一步降至4.68%，远低于信用债和金融债水平，反映出其以持有到期为主的配置属性。

但成交金额呈现阶段性放量特征，在政策利好或市场关注度上升时期（如2024年3月、2025年6月和11月），交易活跃度明显提升，体现一定弹性。

估值方面，绿色债券市场存在清晰的分层结构。

低收益率端集中于高信用等级主体，如中国进出口银行、国家开发银行等，中债估价收益率低至1.36%-1.65%；而高收益率端则对应部分弱资质或已发生违约的发行人，例如启迪环境科技发展股份有限公司的估价收益率高达189.96%，反映极端风险定价。

展望未来，绿色债券将继续在服务实体经济绿色转型中发挥关键作用。

政策层面将持续推进标准统一、强化信息披露、鼓励跨境绿色融资，并通过货币政策工具、财政贴息等方式加大支持力度。

同时，随着碳市场建设提速、碳质押融资试点推进，基于碳减排收益的创新绿色债券产品有望迎来发展机遇。

总体来看，绿色债券不仅是实现可持续发展目标的重要载体，也为资本市场提供了兼具安全性、合规性和长期价值的投资选择。

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原文标题：2026-01-19-渤海证券-渤海证券-固定收益专题报告：绿色债券浅析
发布时间：2026年
出品方：渤海证券
文档页数：38页